暴利時(shí)代終結(jié)：清科集團(tuán)的報(bào)告顯示，從2007年開(kāi)始，中國(guó)股權(quán)投資基金的回報(bào)率呈下降趨勢(shì)。報(bào)告稱，中國(guó)PE行業(yè)目前正從低風(fēng)險(xiǎn)高收入，轉(zhuǎn)向低風(fēng)險(xiǎn)中收益，并且有向中風(fēng)險(xiǎn)中收益過(guò)渡的趨勢(shì)。
 

　　這份報(bào)告認(rèn)為，Pre-IPO項(xiàng)目稀缺，倒逼PE機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向早期投資或者參與二級(jí)市場(chǎng)定向增發(fā)，項(xiàng)目收益較以前下滑明顯。IPO退出通道狹窄，PE機(jī)構(gòu)尋求并購(gòu)、轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)等多元退出方式，加之投資成本提升，退出收益受影響明顯。
 

　　從2002年至2012年這十年間，中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)整體收益率近20%，同期國(guó)債年均收益率、黃金投資年均收益率、上證指數(shù)年均變化率分別為3.0%、13.9%、19.1%。在2011至2012這兩年間，股權(quán)投資行業(yè)整體收益率為10.6%，亦遠(yuǎn)高于同期國(guó)債年均收益率、黃金投資年均收益率和上證指數(shù)年均變化率。
 

　　 對(duì)此，業(yè)內(nèi)資深專家王燕輝亦認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度變慢、資金供求關(guān)系發(fā)生變化、以注冊(cè)制為改革方向的IPO使得一二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)逐漸縮小，使得私募總體回報(bào)呈下降趨勢(shì)成為必然。
 

　　“暴利時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了。”他說(shuō)。

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　　數(shù)據(jù)顯示，截至2013年11月，PE/VC2006年以來(lái)累計(jì)投資案例高達(dá)15408起，累計(jì)退出案例數(shù)僅為2747起，大量的庫(kù)存項(xiàng)目需要退出。而IPO的重新開(kāi)閘，則為這些項(xiàng)目帶來(lái)機(jī)會(huì)。清科集團(tuán)認(rèn)為，境內(nèi)IPO的重啟，或?qū)⒓て餠C/PE投資退出潮。
 

　　王燕輝認(rèn)為，作為傳統(tǒng)私募最理想退出方式的IPO，其重新開(kāi)閘將增強(qiáng)PE投資的信心。
 

　　除了IPO重啟帶來(lái)的利好外，清科集團(tuán)的報(bào)告認(rèn)為，三中全會(huì)出臺(tái)的政策還將從以下幾個(gè)方面利好中國(guó)VC/PE。其中包括優(yōu)化創(chuàng)業(yè)環(huán)境，文化、教育領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)增多，二胎政策將增加母嬰市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，凸顯非公經(jīng)濟(jì)重要性，國(guó)企改革存在的并購(gòu)機(jī)會(huì)以及城鎮(zhèn)化發(fā)展將利好房地產(chǎn)基金。
 

　　此外，相比國(guó)外，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)規(guī)模占GDP比例較低，亦被認(rèn)為是PE具有很大發(fā)展?jié)摿Φ脑蛑?。?shù)據(jù)顯示，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)投資總額占GDP比例不超過(guò)0.5%，2013年更是低至0.3%。

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