2013年2月5日，上海銀監(jiān)局發(fā)布《上海地區(qū)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)總體穩(wěn)健》的報(bào)告，指出理財(cái)產(chǎn)品余額為5760.72億元，占全國總量的14%。由此可以推算出全國個(gè)人理財(cái)規(guī)模的余額約為4.1萬億元，這與銀監(jiān)會(huì)公布的7.1萬億余額之差達(dá)3萬億元之多。官方解釋是銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是全口徑的，上海銀監(jiān)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)專指?jìng)€(gè)人理財(cái)產(chǎn)品，差別在對(duì)公和私人銀行產(chǎn)品存量余額的統(tǒng)計(jì)。

    為此，筆者從獨(dú)立第三方客觀的角度，利用財(cái)富管理研究中心2004年以來的數(shù)據(jù)積累，基于一定的存量規(guī)模估算方法，測(cè)算出銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的存量規(guī)模，即截至2012年末，存續(xù)銀行理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)9953款，余額約為4.8萬億元。2011年和2012年銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)年末余額分別為3.7萬億元和4.8萬億元，同比增長分別為161.63%和32.15%，而銀監(jiān)會(huì)給出的相應(yīng)比值分別為170%和54.68%。鑒于我們的數(shù)據(jù)主要集中于對(duì)個(gè)人發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品，2012年增長率之間的較大差距反映出當(dāng)年對(duì)公發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量快速增加。

    第一，銀行理財(cái)產(chǎn)品月末余額變化與貸存比監(jiān)管密切相關(guān)。2010年1月至2012年12月末，存續(xù)期內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量基本呈現(xiàn)逐月遞增的態(tài)勢(shì)，但理財(cái)產(chǎn)品月末余額則在經(jīng)歷了2011年陡峭增長后進(jìn)入調(diào)整階段，且2011年第四季度至2012年第二季度，理財(cái)產(chǎn)品余額在季末出現(xiàn)明顯下降，第三季度后產(chǎn)品余額整體呈現(xiàn)窄幅升高趨勢(shì)。銀行理財(cái)產(chǎn)品余額的這一變化與銀行貸存比考核有很大關(guān)系。2010年央行六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，兩次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，使得銀行體系流動(dòng)性逐步緊張；在此情況下，央行嚴(yán)格貸存比考核則催生了銀行季末大肆攬儲(chǔ)的現(xiàn)象，理財(cái)產(chǎn)品成為其攬儲(chǔ)的重要工具。

    第二，資金池類產(chǎn)品余額居高不下。資金池類產(chǎn)品一直是銀行理財(cái)產(chǎn)品中的重要組成部分。2012年以前，資金池類產(chǎn)品余額在理財(cái)產(chǎn)品余額中的占比一路上升，2011年末最高時(shí)達(dá)到了65.4%，此后該比值雖略有下降，但仍維持在高位運(yùn)行。截至2012年12月末，資金池類理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)2.3萬億元人民幣，約占銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)存量規(guī)模的47%，與固定收益類理財(cái)產(chǎn)品平分秋色。

    從產(chǎn)品設(shè)計(jì)來看，資金池類產(chǎn)品存在著一些弊端，隨著產(chǎn)品規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。從宏觀層面上看，隱藏在資金池類產(chǎn)品迅速擴(kuò)張的表象下，是“存款理財(cái)化、貸款證券化”兩頭在外的業(yè)務(wù)模式的擴(kuò)張，這些業(yè)務(wù)脫離了監(jiān)管者的監(jiān)管范圍，一則會(huì)導(dǎo)致統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)失真，增加宏觀政策的調(diào)控難度；二則如果出表的貸款資金投向了房地產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，那么給相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品帶來的風(fēng)險(xiǎn)將更大，甚至出現(xiàn)表外風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁表內(nèi)的現(xiàn)象。

    第三，城商行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模迅速擴(kuò)張。近兩年，城商行在理財(cái)業(yè)務(wù)方面表現(xiàn)尤為搶眼。2011年開始，城商行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品余額及其在所有理財(cái)產(chǎn)品余額中的占比都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)；進(jìn)入2012年，這種趨勢(shì)愈加明顯。截至2012年末，城商行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)5033.2億元，同比增長242.2%，在同期理財(cái)產(chǎn)品余額中的占比為10.4%，較2011年同期增加了6.4個(gè)百分點(diǎn)。城商行大力發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)：一是為了吸收存款、穩(wěn)定客戶；二是隨著利率市場(chǎng)化步伐的加快，城商行的生存狀況前景不明，越來越多的城商行試圖通過開展理財(cái)業(yè)務(wù)尋找新的收入增長點(diǎn)，提高自身的競(jìng)爭力和綜合能力。

    國際金融危機(jī)以后，我國銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)快速發(fā)展，并對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)發(fā)展均起到了重要的支持作用。然而，銀行理財(cái)產(chǎn)品在實(shí)際運(yùn)行過程中暴露出的問題也應(yīng)引起重視：一是理財(cái)產(chǎn)品成為銀行變相攬儲(chǔ)的工具；二是理財(cái)產(chǎn)品存在將表內(nèi)資產(chǎn)表外化、藏匿貸款規(guī)模之嫌。

    鑒于此，筆者認(rèn)為，在對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)行整頓的過程中，應(yīng)遵從“疏堵并舉”的原則。操作上，除了明確法律定位、建立分類監(jiān)管和分級(jí)銷售制度、建立二級(jí)市場(chǎng)交易制度、完善評(píng)級(jí)評(píng)價(jià)和投資者教育等基本建設(shè)外，從銀行理財(cái)產(chǎn)品存量規(guī)模統(tǒng)計(jì)來看，數(shù)據(jù)差異較大的主要原因在于統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)體系的不完善，所以，筆者從統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)體系角度提出如下建議：其一，統(tǒng)一分散在人民銀行、銀監(jiān)會(huì)和銀行業(yè)協(xié)會(huì)等的數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)權(quán)利，采取集權(quán)管理方式；其二，建立和完善統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)電子平臺(tái)，優(yōu)化報(bào)送機(jī)制和流程，以期實(shí)現(xiàn)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的全流程監(jiān)管；其三，重新界定并優(yōu)化統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)分類與具體指標(biāo)，如是按功能來分還是按風(fēng)險(xiǎn)屬性來分，如就產(chǎn)品的收益類型而言，如何進(jìn)行合理分類；其四，提高統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)信息的知情權(quán)，避免市場(chǎng)的胡亂猜疑，以正視聽。

    作者單位：中國社科院金融所財(cái)富管理研究中心