如果說(shuō)“2004版國(guó)九條”將發(fā)展資本市場(chǎng)提升到國(guó)家戰(zhàn)略任務(wù)的高度，那么十年后的新國(guó)九條則是重心下沉，劍指市場(chǎng)體制機(jī)制完善的細(xì)化和對(duì)投資者保護(hù)的細(xì)節(jié)。十年再磨一劍，在這一節(jié)點(diǎn)釋放政策信號(hào)，“2014版國(guó)九條”面對(duì)的是更“接地氣”的時(shí)間、地點(diǎn)和投資需求，這強(qiáng)化了政策的指向性和可行性。

　　新政策的三大背景

　　首先，從“時(shí)間”上來(lái)看，中國(guó)股市不論是指數(shù)還是估值，都已在谷底徘徊過(guò)久，正需要改革政策對(duì)市場(chǎng)制度建設(shè)和投資者信心的正面提升。

　　中國(guó)股市自2007年站上歷史高點(diǎn)后便持續(xù)下挫，從2014年初開(kāi)始，上證綜指就開(kāi)始在2000點(diǎn)附近上下徘徊。截至5月中旬，上交所所有948只股票的平均市盈率僅有9.8倍。這意味著，目前滬市平均估值水平較金融危機(jī)時(shí)仍低30%。這一數(shù)字不管是在縱向還是橫向上，都已經(jīng)跌入波谷。

　　其次，從“地點(diǎn)”上看，我國(guó)股市在全球資本市場(chǎng)中重要性提升，正需要制度紅利推進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)擴(kuò)大開(kāi)放與國(guó)際對(duì)接享受全球紅利。

　　截至3月末，滬深兩市總市值已經(jīng)達(dá)到23.66萬(wàn)億元，中國(guó)白天宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布和股市的漲跌，已經(jīng)成為當(dāng)天晚上歐美股市的先行指標(biāo)之一。近年來(lái)境外合格機(jī)構(gòu)投資者在A股開(kāi)戶數(shù)量每個(gè)月都會(huì)達(dá)到20個(gè)以上。而隨著未來(lái)滬港通制度的建立，境內(nèi)外主體跨境投融資將更加便利，對(duì)中國(guó)投資者走出去和吸引境外資金流入提升A股價(jià)值都將有正面影響。

　　其三，從“投資需求”上看，我國(guó)股市投資者已成全球最大規(guī)模，這恰恰需要政策既強(qiáng)有力又接地氣的支持和保護(hù)。

　　中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展了20多年，投資者隊(duì)伍不斷壯大，目前股票、債券、期貨投資者已達(dá)9000萬(wàn)人，公募基金投資者達(dá)6000多萬(wàn)人，投資者總數(shù)約占我國(guó)城鎮(zhèn)人口的14%。我國(guó)投資者結(jié)構(gòu)中，97%以上的投資者是投資金額在50萬(wàn)元人民幣以下的中小投資者，中小投資者持股市值僅占A股流通市值的10.4%，這是中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)顯著特征。從成熟市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，市場(chǎng)發(fā)展首先要保護(hù)好投資者，保護(hù)投資者就是保護(hù)市場(chǎng)。本文來(lái)源：瞭望觀察網(wǎng)

　　如果說(shuō)在這一節(jié)點(diǎn)上推出新國(guó)九條，對(duì)多層次股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、私募市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)的建設(shè)都是向上升級(jí)，那么對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，則是從法律法規(guī)制度上堵住原先一些“致命”的漏洞。這些將在下一個(gè)十年給中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)可以落到實(shí)處的紅利。

　　清除積弊首在法制

　　眾所周知，中國(guó)股票市場(chǎng)投資者保護(hù)難就難在法制不健全，內(nèi)幕交易、老鼠倉(cāng)、欺詐上市層出不窮，而此前綠大地(002200,股吧)欺詐上市、基金經(jīng)理馬樂(lè)老鼠倉(cāng)案件又多以“罰酒三杯”成為“鬧劇”，不少律師虛假陳述案件也逍遙法外。對(duì)此，新國(guó)九條明確提出，重點(diǎn)將推進(jìn)證券法修訂和期貨法制定工作，建立健全結(jié)構(gòu)合理、內(nèi)容科學(xué)、層級(jí)適當(dāng)?shù)姆蓪?shí)施規(guī)范體系。配合完善民事賠償法律制度，健全操縱市場(chǎng)等犯罪認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

　　除此以外，在中國(guó)股市屢屢掀起波瀾的“印花稅”可能將與市場(chǎng)炒作說(shuō)再見(jiàn)，而股民從上市公司的分紅也可能在稅收政策的支持下獲得實(shí)實(shí)在在的增收。新國(guó)九條明確，將完善資本市場(chǎng)稅收政策，要按照宏觀調(diào)控政策和稅制改革的總體方向，統(tǒng)籌研究有利于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的稅收政策。

　　在新國(guó)九條重心下沉，努力讓投資者特別是中小投資者清晰看到政策紅利的同時(shí)，在現(xiàn)今金融行業(yè)飛速發(fā)展、加大融合、日益創(chuàng)新的時(shí)代，股市有所起色更需要整個(gè)金融體系打通脈絡(luò)進(jìn)行監(jiān)管與改革，這樣才能完善制度漏洞。

　　今年以來(lái)，從“一行三會(huì)”高層到專業(yè)研究人士都從更宏觀、更根本的角度指出，現(xiàn)階段中國(guó)金融市場(chǎng)中一些剛性兌付預(yù)期的金融產(chǎn)品，是整個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)生“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率”亂象的助推者，導(dǎo)致中國(guó)股市估值水平長(zhǎng)期降低。只有打通金融市場(chǎng)改革脈絡(luò)，破除這一現(xiàn)狀，才能夠從根本上扭轉(zhuǎn)中國(guó)資本市場(chǎng)的頹勢(shì)，同時(shí)防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

　　可見(jiàn)，只有加大跨行業(yè)監(jiān)管改革力度，真正打通各個(gè)金融市場(chǎng)的脈絡(luò)、理順發(fā)展路徑和邏輯，才能達(dá)到進(jìn)一步加快完善現(xiàn)代市場(chǎng)體系、拓寬企業(yè)和居民投融資渠道、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的根本目的。