去年年中時，一場突如其來的流動性緊張導(dǎo)致銀行理財產(chǎn)品、貨幣基金和國債逆回購收益率飆升，可謂是投資者的盛宴。又是一年年中時，近期受季節(jié)性資金需求及新股IPO等因素影響，資金面相對趨緊，“寶寶”軍團(tuán)收益也趁勢走高。

　　和兩周前相比，7日年化收益率超過5%的寶寶類數(shù)量從7只激增到了16只，24日傭金寶年化收益突破性的達(dá)到了7.9%。而普通貨幣基金收益超過5%的數(shù)量也急劇增加到了42只。從目前在售的銀行理財產(chǎn)品來看，普遍年化收益率都超過了5%，有的甚至達(dá)到6%左右，投資者享受上半年較高投資收益率的最佳時段似乎已經(jīng)來臨。

　　筆者認(rèn)為，盡管銀行年中考核時點(diǎn)臨近，但央行正在通過公開市場操作合理控制貨幣供應(yīng)量，市場資金面有望保持相對寬松的狀態(tài)，年中錢緊預(yù)期將有所緩解，這也將對理財市場帶來影響：貨幣基金收益率持續(xù)超過5%的可能性不大，銀行理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率也難以大幅走高。

　　盡管上周逆回購利率曾創(chuàng)出30%的今年以來次高點(diǎn)，但因其異動疊加了當(dāng)日打新的資金拆借的因素，存在階段性、特殊性，并不會一直維持—事實上，本周逆回購利率已然回歸3%左右的常態(tài)。

　　值得注意的是，去年流動性緊張時期，市場觀察的核心指標(biāo)是上海同業(yè)拆借利率（SHIBOR），并不是國債逆回購。而從目前SHIBOR的表現(xiàn)來看，雖然近期大部分品種有所上漲，尤其是跨月品種漲幅較大，6月25日隔夜、7天SHIBOR利率分別為2.995%、3.464%，較上周分別上漲39基點(diǎn)、26基點(diǎn)；而3個月、6個月以及9個月SHIBOR利率則穩(wěn)中有降。這與去年6月，SHIBOR隔夜利率沖高至14.33%相比漲幅相當(dāng)微弱，亦沒有改變今年以來各期利率不斷走低的趨勢。

?　　去年6月末同業(yè)拆借利率的飆升，除了導(dǎo)致股市暴跌、經(jīng)濟(jì)恐慌等嚴(yán)重后果，更致命的是傷害了市場對貨幣政策當(dāng)局掌控流動性能力的質(zhì)疑，央行最終不得不被動維穩(wěn)才得以解決嚴(yán)重。央行有了去年錢荒的前車之鑒，一直在高度防范這一問題在今年重演。

　　這從央行已連續(xù)6周放水，也可見中央對錢荒的防范心態(tài)。況且，目前正處于“微刺激”持續(xù)擴(kuò)大的階段，央行可謂“順應(yīng)大勢”，有從容的空間通過再貸款、定向降準(zhǔn)、公開市場凈投放等各種金融工具創(chuàng)新，克制而又有節(jié)奏地釋放流動性。

　　綜合來看，雖然受到年中時點(diǎn)影響，近期貨幣基金收益率都將維持小幅攀升格局，但長期來看，隨著利率市場化的推進(jìn)，理財產(chǎn)品收益水平將會與銀行存款利率逐漸并軌，下半年收益率將不如上半年，投資者應(yīng)當(dāng)有充分的風(fēng)險意識，根據(jù)自身風(fēng)險承受能力選購合適的理財產(chǎn)品。對于那些對流動性要求不高的穩(wěn)健型投資者而言，不必將資金都放在“寶寶”軍團(tuán)上，可以選擇一些短期理財型產(chǎn)品；而對于流動性要求較低且具備一定風(fēng)險承受能力的投資者而言，不妨抓住月末這段時間，選擇適合自己風(fēng)險承受能力的中長期高收益理財產(chǎn)品，這樣可以提前鎖定高收益，降低再投資風(fēng)險。