繼銀監(jiān)會8號文對理財項下的非標投資做出規(guī)定，今年5月份央行牽頭多部委出臺的127號文又進一步限制了銀行通過表內(nèi)和自營資金投資非標。

　　“銀行理財在向資管業(yè)務(wù)做轉(zhuǎn)型。”上海銀行總行某人士稱，具體來說，包括投資標的多元化，以前銀行更多依賴類信貸業(yè)務(wù)，在8號文的指導(dǎo)下，利率市場化的最終目標將使得各種可交易資產(chǎn)占據(jù)市場主流。此外，銀行會逐步加強債券配置。以前很少涉足的高收益信用債和城投債，包括定增、PE并購基金、房地產(chǎn)基金在內(nèi)的股權(quán)性質(zhì)融資都會有所涉獵。

　　“銀行很多牌照都沒有，但是通過資管可以繞開牌照限制，這點對中小銀行尤其重要，因為大銀行已經(jīng)成為金控平臺。”該人士稱。

　　“券商資管我們主要還是從事資產(chǎn)證券化和結(jié)構(gòu)化融資。”平安證券資產(chǎn)管理部人士對《第一財經(jīng)日報》稱。

　　去年以來，監(jiān)管機構(gòu)密集推出一系列政策措施推進資產(chǎn)證券化。國務(wù)院今年1月發(fā)布107號文，已經(jīng)將資產(chǎn)證券化納入到影子銀行范疇予以規(guī)范，幾乎同期，保監(jiān)會暫停資產(chǎn)證券化項目審批，開始擬定業(yè)務(wù)實時操作細則。

　　“與美國標準化的ABS相比，我們之前做的汽車類小貸已經(jīng)非常相似，但是因為沒有后端的流通，還是要通過私募的形式實現(xiàn)出表。即便如此，券商在做的ABS已經(jīng)實現(xiàn)完全以資產(chǎn)融資，沒有外在的擔(dān)保。隨著政策的放開，資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)將更加完善。”上述券商資管人士稱。

　　也有券商人士表達了不同的觀點。“券商真正的優(yōu)勢不在于非標融資類業(yè)務(wù)，而在于背靠資本市場，例如定向增發(fā)，以定增為切入點，為上市公司提供市值管理、結(jié)構(gòu)化融資等綜合型金融服務(wù)解決方案。”某大型券商資產(chǎn)管理部執(zhí)行副總表示。

　　申銀萬國創(chuàng)新證券投資公司人士在論壇分享了另類投資子公司從事資管業(yè)務(wù)的優(yōu)劣勢。“沒有牌照，因此我們在業(yè)務(wù)投向上幾乎沒有任何限制。劣后的LP，甚至GP都可以做，由于注冊資金豐厚，甚至可以和大中型信托相媲美，目前的二級市場行情下，一部分自營資金也加入另類投資，所以資金能夠快速到位。”

　　太平資產(chǎn)管理公司人士稱，保險資管的優(yōu)勢不言而喻，低成本的資金優(yōu)勢是其他金融機構(gòu)無法企及的，但同時也存在著配置壓力。“比如保險不能接受投PE，由于運作周期長，即使回報豐厚，退出之前完全沒有現(xiàn)金流，因此無法通過。”

　　國時資產(chǎn)總經(jīng)理張群革是滬上信托業(yè)的資深人士，曾主導(dǎo)收購多家信托公司，他表示，信托通道業(yè)務(wù)隨著價格戰(zhàn)愈演愈烈，利潤空間已經(jīng)越來越薄。投資人的收益要求近年來逐年攀升，而融資方對融資成本的利率卻要求更低，信托的利差收入面臨兩頭承壓的情況。因此投資收益將會成為未來信托業(yè)利潤新的增長點。