券業(yè)創(chuàng)新的大幕自去年拉開，新業(yè)務(wù)在去年給券商帶來了哪些實(shí)質(zhì)性的收益？
從已披露的10家上市券商年報(bào)看，目前只有業(yè)務(wù)一枝獨(dú)秀，在券商的收入結(jié)構(gòu)中占據(jù)一席之地。
嘗到了甜頭的券商紛紛將發(fā)展重心定位在包括兩融業(yè)務(wù)、約定購(gòu)回式業(yè)務(wù)、做市商業(yè)務(wù)等資本中介型業(yè)務(wù)上。
而此前備受矚目的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，卻遭到絕大多數(shù)券商的冷落。除了(600030.SH)參與其中，其余9家券商甚至在年報(bào)中都罕有提及。
兩融業(yè)務(wù)爆發(fā)
在絕大多數(shù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)還停留在“雷聲大、雨點(diǎn)小”的階段時(shí)，融資融券業(yè)務(wù)已經(jīng)給券商帶來真金白銀的回報(bào)。
年報(bào)顯示，上市券商兩融業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。
中信證券兩融余額88.38億，同比增長(zhǎng)237.78%，為其帶來4.61億的利息收入。(600837.SH)兩融余額70.49億，取得利息收入4.37億。此外，(601688.SH)、(601555.SH)、(000686.SZ)和(601377.SH)也分別取得4.19億、2.17億、1.07億和0.84億的融資融券利息收入。
除了利息收入外，融資融券交易相對(duì)較高的傭金率所產(chǎn)生傭金費(fèi)，也是一筆可觀的收入。
年報(bào)中的數(shù)據(jù)顯示，其融資融券業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入0.64億，而成本僅為483萬，業(yè)務(wù)毛高達(dá)92.41%，僅次于自營(yíng)業(yè)務(wù)的94.13%。而其余三大業(yè)務(wù)：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)的毛分別為25.06%、20.43%和22.64%。
“考慮到自營(yíng)業(yè)務(wù)的不穩(wěn)定因素，券商兩融業(yè)務(wù)的毛利率相對(duì)其他業(yè)務(wù)高的驚人?！鄙钲谀炒笮腿萄芯繂T表示，兩融業(yè)務(wù)的資金回報(bào)率達(dá)到12%-13%，同時(shí)對(duì)凈資本額度消耗并不算太高，因此該業(yè)務(wù)凈資本利用率極高，肯定受到券商的追捧。
有趣的是，中信證券和均在年報(bào)中號(hào)稱自己的融資融券余額市場(chǎng)排名第一。如果從其公布的規(guī)?？?，中信證券達(dá)到88.38億，海通證券僅為70.49億，中信證券應(yīng)該排在海通證券之前。
“目前兩融業(yè)務(wù)收入占券商整體收入的比例已經(jīng)達(dá)到5%-10%左右，而未來更有望達(dá)到20%的高度?！蹦橙虄扇跇I(yè)務(wù)人士稱。
從券商的年報(bào)中不難看出，嘗到兩融業(yè)務(wù)甜頭的券商，均加大了對(duì)資本中介型業(yè)務(wù)的重視程度。
其中，券商看中的下一個(gè)標(biāo)的業(yè)務(wù)是約定購(gòu)回式證券交易業(yè)務(wù)。這種類似質(zhì)押貸款的業(yè)務(wù)，能為其帶來約8%-9%的利率回報(bào)。
“投資者需要抵押股票作為擔(dān)保，券商對(duì)其股票6-7折的估值，一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，券商可以強(qiáng)行平倉。這種業(yè)務(wù)對(duì)券商基本沒有風(fēng)險(xiǎn)，前景非?？捎^?！鄙鲜鲅芯繂T稱。
在生存環(huán)境逐漸惡化的背景下，資本中介型業(yè)務(wù)這種“療效好、見效快”的業(yè)務(wù)成為了券商的救命稻草。多家大型券商在一季度通過短融券、公司債等途徑瘋狂的籌集資金，正是為滿足此類資本中介業(yè)務(wù)對(duì)運(yùn)營(yíng)資本金的巨大消耗。
資產(chǎn)證券化受冷落
而在失去了IPO骨干業(yè)務(wù)以后，投行在謀求業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程中，橫跨投行與資管領(lǐng)域的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)層一度受到重視，更被監(jiān)管層在創(chuàng)新大會(huì)上多次提出。
然而，從已公布年報(bào)的10家券商來看，除了中信證券在去年完成了34.93億元的專項(xiàng)資管計(jì)劃外，其余9家均沒有涉及該業(yè)務(wù)。
更加值得注意的是，在各家券商的董事會(huì)報(bào)告中，除了中信證券提出了在年發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)外，其余券商均鮮有提及。
不難看出，備受矚目的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)遭到了券商一致的冷眼相對(duì)。
“監(jiān)管層大力宣傳，公司領(lǐng)導(dǎo)也跟著重視，但到了執(zhí)行層面就沒人響應(yīng)了?！鄙虾Ｄ橙掏缎腥耸糠Q。
事實(shí)上，在轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)選擇上，投行部門和資管部門都有更好的選擇。蓬勃的債市吸引了投行大多數(shù)的注意力，而涉及銀證合作的定向資管更是在去年大規(guī)模爆發(fā)。
“從海外經(jīng)驗(yàn)來看，企業(yè)資產(chǎn)證券化本來就很少，主要是信貸資產(chǎn)證券化為主。而國(guó)內(nèi)只能做企業(yè)資產(chǎn)證券化，所以空間小很多。”深圳某券商研究員表示。
而在上述投行人士看來，具備優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的企業(yè)完全有能力取得貸款，或者選擇公司債券等熟悉的融資渠道。而資產(chǎn)證券化既難推廣，又有風(fēng)險(xiǎn)，無疑會(huì)淪為券商的“雞肋”業(yè)務(wù)。
與其相比，投行更愿意將精力投入在更有潛力的場(chǎng)外市場(chǎng)。年報(bào)顯示，多數(shù)券商均參與了新三板的掛牌和企業(yè)增資承銷工作。
“目前新三板項(xiàng)目保薦收費(fèi)很低，基本還覆蓋不了成本，但券商都積極參與?！鄙鲜鋈掏缎腥耸糠Q，“可能是跟一直存在的轉(zhuǎn)板傳聞?dòng)嘘P(guān)吧。”
