? ? ?今年7月，工信部公布產(chǎn)能淘汰第一批名單，包括焦炭、煉鋼、水泥在內(nèi)的19個(gè)工業(yè)行業(yè)1294家企業(yè)。中報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及盈利能力、成長(zhǎng)能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，部分過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)今年上半年的經(jīng)營(yíng)狀況正在逐漸好轉(zhuǎn)，其中，申萬(wàn)焦炭加工、、、玻璃制造、水泥制造等行業(yè)今年上半年的資產(chǎn)負(fù)債率和存貨周轉(zhuǎn)率都出現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)。

? ? ?鋼鐵行業(yè)今年上半年的存貨周轉(zhuǎn)率(算術(shù)平均)為3.39次，去年同期為3.16次。鋼鐵行業(yè)分析師指出，這是鋼鐵行業(yè)上半年限產(chǎn)保價(jià)同時(shí)加快去庫(kù)存所致。

? ? ?受此影響，鋼鐵行業(yè)上半年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況明顯好轉(zhuǎn)。今年上半年，鋼鐵行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入同比下滑4.85%，歸屬于股東的凈利潤(rùn)下滑24.87%。盡管收入和凈利潤(rùn)仍然在下滑，但是與去年同期相比，下滑幅度大幅度收窄。去年同期，鋼鐵行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別下滑8.47%和82.42%(上述數(shù)據(jù)以已公布中報(bào)的鋼鐵數(shù)據(jù)為口徑)。同時(shí)，鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率有所下降。今年上半年鋼鐵行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為64.65%，去年同期為64.71%。

? ? ?事實(shí)上，進(jìn)入7、8月份，鋼價(jià)一度走強(qiáng)。[]8月23日?qǐng)?bào)告指出，8月上旬，全國(guó)口徑粗鋼產(chǎn)量214.37萬(wàn)噸，旬環(huán)比上漲3%；重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)庫(kù)存1216.2萬(wàn)噸，旬環(huán)比下降2%。報(bào)告預(yù)計(jì)，鋼價(jià)繼續(xù)上升的可能性比較大。

? ? ?與此同時(shí)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，水泥、、化工等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)上半年的經(jīng)營(yíng)情況也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。

? ? ?汽車行業(yè)今年上半年的營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)16.19%，去年同期為0.67%；歸屬于股東的凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)67.39%，去年同期的凈利潤(rùn)下滑3.57%。上半年汽車整車銷售市場(chǎng)超預(yù)期，是相關(guān)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的主要原因。數(shù)據(jù)顯示，上半年汽車行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率為4.71次，而去年同期為4.12次。

? ? ?化工行業(yè)今年上半年的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)6.19%，較去年同期的7.87%有所下滑；但化工企業(yè)的凈利潤(rùn)大幅度上漲，同比增長(zhǎng)19.47%，而去年同期下降46.97%。這與部分化工企業(yè)上半年限產(chǎn)保價(jià)有關(guān)。

? ? ?水泥制造業(yè)上半年?duì)I業(yè)總收入同比增長(zhǎng)17.98%，去年同期為下降3.28%；歸屬于股東的凈利潤(rùn)同比下降1.61%，但較去年同期51.55%的下降幅度，水泥企業(yè)的盈利情況出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

? ? ?以龍頭公司為例，海螺水泥上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入232.09億元，較上年同期上升14.33%；歸屬于股東的凈利潤(rùn)為30.60億元，較上年同期上升4.89%。銀河證券分析師洪亮指出，受到今年上半年整體宏觀環(huán)境下行和水泥市場(chǎng)需求回落的不利影響，水泥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，海螺水泥作為行業(yè)龍頭企業(yè)，調(diào)整戰(zhàn)略，以增加銷量為主，從而使得價(jià)格大幅下滑，上半年公司銷量1.03億噸，同比增長(zhǎng)28.30%，價(jià)格為225.33元/噸，同比去年的252.01元/噸下降了26.68元/噸，噸毛利為64.20元/噸，較去年下滑了4.06元/噸。但同時(shí)，公司綜合成本較上年同期有較大幅度的下降，上半年公司的綜合成本為160.59元/噸，同比下降23.15元/噸，降幅為12.60%。

? ? ?部分小行業(yè)現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)

? ? ?在一些大的產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)仍然在為盈利苦苦掙扎的時(shí)候，部分曾經(jīng)虧損的小行業(yè)因環(huán)保等原因限制產(chǎn)能及下游需求的復(fù)蘇，已出現(xiàn)大幅盈利，比如草甘膦、氨綸等行業(yè)。

? ? ?中報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，氨綸行業(yè)A股公司今年上半年?duì)I業(yè)總收入(合計(jì))同比增長(zhǎng)83.79%，去年同期氨綸行業(yè)公司營(yíng)業(yè)總收入同比下滑3.06%；歸屬于股東的凈利潤(rùn)都扭虧為盈，同比增長(zhǎng)1262.55%，去年同期全行業(yè)虧損，凈利潤(rùn)下滑116%。的中報(bào)顯示，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入113838.44萬(wàn)元，同比上升48.97%，利潤(rùn)總額9051.20萬(wàn)元，同比上升392.01%，凈利潤(rùn)8021.41萬(wàn)元，同比上升361.09%。受氨綸銷售價(jià)格上漲影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛16.97%，較上年同期上升9.75%。

? ? ?草甘膦制造商的中報(bào)也顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司主導(dǎo)產(chǎn)品草甘膦受市場(chǎng)需求等因素影響觸底反彈，價(jià)格逐步上升，從而使毛提升，以致草甘膦產(chǎn)品效益上升明顯。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.46億元，比上年同期增長(zhǎng)22.8%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2.863億元，去年同期公司虧損2700余萬(wàn)元。生意社化工分析師8月底的報(bào)告認(rèn)為，上游主要原料小幅上行，下游需求繼續(xù)釋放，加上環(huán)保核查的壓力依然存在，短期內(nèi)草甘膦仍存上漲空間。

? ? ?除了上述上漲比較明顯的行業(yè)，鈦白粉也因?yàn)榄h(huán)保原因或者生產(chǎn)裝置問(wèn)題而出現(xiàn)供需失衡。另外，鈦白粉產(chǎn)能過(guò)剩正在倒逼產(chǎn)業(yè)升級(jí)，低端產(chǎn)能逐步去化。行業(yè)分析師認(rèn)為，隨著鈦白粉的去產(chǎn)能深化，未來(lái)鈦白粉行業(yè)的走勢(shì)也值得關(guān)注。

? ? ?過(guò)剩產(chǎn)能消化不容樂(lè)觀

? ? ?大規(guī)模的產(chǎn)能建設(shè)，導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，大量的資產(chǎn)沉淀，進(jìn)而出現(xiàn)資產(chǎn)減值，市場(chǎng)估值大打折扣。同時(shí)，大量的存量資產(chǎn)也讓國(guó)家經(jīng)濟(jì)刺激政策難以起到應(yīng)有的作用，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成為近期經(jīng)濟(jì)改革的重要呼聲。

? ? ?市場(chǎng)和政策的雙重作用下，過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)的未來(lái)出路如何？

? ? ?發(fā)改委近日發(fā)布《通知》，鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃等產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的行業(yè)中被列入落后名單的設(shè)備(生產(chǎn)線)，將在9月底前全部關(guān)停，12月底前徹底拆除，不得轉(zhuǎn)移。預(yù)計(jì)全年淘汰落后產(chǎn)能火電200萬(wàn)千瓦以上、煉鐵263萬(wàn)噸、煉鋼781萬(wàn)噸、水泥7345萬(wàn)噸、電解鋁27.3萬(wàn)噸、煤炭4500萬(wàn)噸、焦炭1405萬(wàn)噸。

? ? ?但是，過(guò)剩產(chǎn)能消化仍不容樂(lè)觀。

? ? ?據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)截至2012年底的粗鋼產(chǎn)能約10億噸，產(chǎn)能利用率僅有70%左右。鋼鐵上游焦炭行業(yè)同樣存在嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩情況，從2001年到2011年的11年間，累計(jì)新增產(chǎn)能57901萬(wàn)噸，而銷售增加量11年間總共才27322萬(wàn)噸。另外，從2005年開(kāi)始，水泥行業(yè)每年的新增產(chǎn)能量都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)年銷售增量，據(jù)估計(jì)水泥行業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)率在70%左右，如按30億噸產(chǎn)能估計(jì)，產(chǎn)能過(guò)剩近10億噸。

? ? ?證券分析師洪亮認(rèn)為，水泥價(jià)格今年9月或企穩(wěn)回升，但由于我國(guó)水泥產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，未來(lái)還需要一段時(shí)間來(lái)消化過(guò)剩產(chǎn)能。

? ? ?鋼鐵行業(yè)的情況更不容樂(lè)觀。截至6月末，全國(guó)86家大中型鋼鐵企業(yè)總負(fù)債已超過(guò)3萬(wàn)億元，其中銀行貸款達(dá)1.3萬(wàn)億元。為此，全國(guó)86家鋼廠在今年上半年支付了406億元的銀行利息，是鋼廠上半年22億凈利潤(rùn)的18倍。按照目前的經(jīng)營(yíng)狀況，在銀行貸款到期前，鋼廠依靠自身還錢的可能性幾乎為零。此外，最近兩年銀行對(duì)鋼廠的長(zhǎng)期貸款逐步減少，短期貸款卻不斷攀升，超過(guò)七成的銀行貸款為短期貸款，達(dá)9371億元，長(zhǎng)期貸款為3628億元。鋼鐵行業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)越來(lái)越嚴(yán)重。

? ? ?產(chǎn)能過(guò)剩更導(dǎo)致業(yè)績(jī)地雷頻出。據(jù)國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)測(cè)算，在19個(gè)產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)中，有三大行業(yè)的產(chǎn)能利用率最低，排名居后三位，分別是風(fēng)電設(shè)備59%、光伏制造50%、多晶硅43.79%。這三大行業(yè)也是近兩年來(lái)業(yè)績(jī)地雷爆發(fā)的集中營(yíng)。