醫(yī)學(xué)上有個(gè)專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)叫做“雙向情感障礙”，用來(lái)形容一類(lèi)精神疾患，患了此病的人時(shí)而狂躁時(shí)而抑郁?？裨陼r(shí)常常表現(xiàn)為情緒高漲，自我感覺(jué)極好，面色潮紅，雙目有神，精力充沛，精神亢進(jìn)，頗有全世界都被踩在腳下的豪情和奔放。而當(dāng)抑郁發(fā)作時(shí)則極度悲觀，干什么都沒(méi)興趣，滿(mǎn)腦子負(fù)面想法甚至是被自殺念頭纏繞而痛苦不堪。

　　其實(shí)A股市場(chǎng)在我看來(lái)就是一個(gè)雙向情感障礙的患者。當(dāng)那些根本沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐完全靠“市夢(mèng)率”講故事推動(dòng)的創(chuàng)業(yè)板一口氣漲四五倍時(shí)，那種表現(xiàn)就是狂躁癥發(fā)作。而一旦泡沫破碎大盤(pán)狂跌時(shí)不論黑馬白馬都被殺得哀鴻遍野，仿佛世界末日來(lái)臨便是抑郁癥發(fā)作。

　　作為一個(gè)A股證券從業(yè)人員，我每天都要跟這個(gè)患者廝混在一處，該怎么面對(duì)他呢？如果不想跟他一起因情感障礙而瘋掉的話(huà)，我想來(lái)想去只有一個(gè)辦法就是“回歸理性，相信常識(shí)”。

　　2013年的醫(yī)藥板塊行情是一個(gè)不折不扣的牛市，相當(dāng)多的醫(yī)藥股在一季度就曾翻倍，但伴隨醫(yī)藥板塊靚麗表現(xiàn)的是，這一年的醫(yī)患沖突也到了一個(gè)史無(wú)前例的頂峰。醫(yī)務(wù)人員接連被傷害，這是一種無(wú)法被接受且不可持續(xù)的“人民內(nèi)部恐怖主義”，其根源何在？

　　在早期改革開(kāi)放過(guò)程中，相關(guān)部門(mén)為甩包袱拋出了“以藥養(yǎng)醫(yī)”政策，正是這個(gè)政策讓白衣天使成了魔鬼，進(jìn)而到現(xiàn)在成了醫(yī)患沖突的替死鬼。十八屆三中全會(huì)后，無(wú)論未來(lái)出臺(tái)怎樣的改革方案，我都堅(jiān)信以藥養(yǎng)醫(yī)的現(xiàn)狀必須改變，在這個(gè)受政策影響極大的行業(yè)中，諸多企業(yè)行為都或多或少受制于以藥養(yǎng)醫(yī)。

　　例如從藥品研發(fā)的立項(xiàng)就要開(kāi)始考慮諸多事項(xiàng)，品種、招標(biāo)、定價(jià)、目錄等等環(huán)節(jié)的背后都是圍繞著爭(zhēng)奪醫(yī)生手里的那支筆展開(kāi)的。以藥養(yǎng)醫(yī)決定了醫(yī)藥行業(yè)的整個(gè)游戲規(guī)則，在給醫(yī)生帶來(lái)大筆灰色收入的同時(shí)也把醫(yī)生推到了醫(yī)患沖突的最前沿。如果以藥養(yǎng)醫(yī)不根除，政府該承擔(dān)的投入不到位，那么我肯定將來(lái)只會(huì)有更多的醫(yī)生被傷害，天使將直落到地獄。

　　如果到了哪一天無(wú)人愿意當(dāng)醫(yī)生，也無(wú)人再信任醫(yī)生，那么受害的將是所有人，我認(rèn)為這種情況是不會(huì)發(fā)生的。我們一定會(huì)有所改變回到理性的道路上來(lái)，增加政府投入，還給醫(yī)生自由和尊嚴(yán)。

　　鑒于此，我們需要嚴(yán)肅認(rèn)真的思考一下，假如取消了以藥養(yǎng)醫(yī)的話(huà)，行業(yè)會(huì)發(fā)生何種變化，會(huì)給投資帶來(lái)什么影響。

　　在2014年的投資策略里我提出，“未來(lái)醫(yī)藥企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)就在于誰(shuí)能生產(chǎn)出臨床上不可替代并符合經(jīng)濟(jì)學(xué)原則的藥物”，因?yàn)槟軌蜃龅竭@一點(diǎn)的企業(yè)意味著可以不依賴(lài)回扣，而靠的是真正滿(mǎn)足患者的剛性需求。當(dāng)取消了以藥養(yǎng)醫(yī)，醫(yī)生可以從患者利益出發(fā)，而不是僅僅考慮個(gè)人回扣，那整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的玩法就要徹底改變了，利益格局也要重新劃分了。

　　我在這里說(shuō)的“臨床上不可替代并符合經(jīng)濟(jì)學(xué)原則的藥物”并不一定是多么高精尖的新型藥物，事實(shí)上從中國(guó)國(guó)情出發(fā)有相當(dāng)一批經(jīng)典老藥是符合這個(gè)原則的，以心血管領(lǐng)域的兩個(gè)藥物為例來(lái)說(shuō)明。

　　其中一個(gè)是速效救心丸，患者日均服用成本僅兩元左右，此藥取川芎的活血化瘀、行氣止痛和冰片的清熱解毒、開(kāi)竅醒神的功效，可以增加冠脈血流量、緩解心絞痛，適用于冠心病、心絞痛。實(shí)際上這個(gè)藥物的用處還不止這個(gè)領(lǐng)域，當(dāng)然這個(gè)取決于廠家的推廣了，但如果只限制在冠心病的話(huà)潛在市場(chǎng)人群也在2億人。

　　另外一個(gè)就是血栓通注射液，該藥也廣泛應(yīng)用于冠心病和心絞痛，日均使用成本遠(yuǎn)高于速效救心丸。更需注意的是，中藥注射劑目前的行銷(xiāo)手法恐怕在很大程度受益于以藥養(yǎng)醫(yī)這個(gè)規(guī)則的。因此從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，兩個(gè)藥物未來(lái)的前景可能會(huì)發(fā)生怎樣的改變是每一個(gè)投資者都需要思考的。

　　最后，我還想談的一點(diǎn)是隨著年底新版GMP對(duì)無(wú)菌藥物制劑的大限臨近，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻越來(lái)越高了。過(guò)去的二十年，很多小企業(yè)靠著當(dāng)家人的膽略和魄力，靠著一個(gè)拳頭產(chǎn)品快速發(fā)展，就像一架飛快的獨(dú)輪車(chē)抓住了時(shí)代的機(jī)會(huì)發(fā)展起來(lái)。但是那個(gè)時(shí)代過(guò)去了，未來(lái)二十年，靠的已經(jīng)不是企業(yè)家個(gè)人的能力和魅力，也不能再靠單一產(chǎn)品打天下了。

　　獨(dú)輪車(chē)必須發(fā)展成具備高效率的研發(fā)體系、強(qiáng)有力的營(yíng)銷(xiāo)體系和深諳中國(guó)國(guó)情的政府事務(wù)能力的航空母艦。企業(yè)家本身固然重要，但更應(yīng)依靠整個(gè)軍團(tuán)去競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)更像是平臺(tái)對(duì)平臺(tái)、體系對(duì)體系的對(duì)決。從這一點(diǎn)出發(fā)，什么樣的醫(yī)藥企業(yè)將來(lái)更有價(jià)值，大家是不是心里有數(shù)了呢？現(xiàn)在還在依靠著單一產(chǎn)品和滿(mǎn)足以藥養(yǎng)醫(yī)潛規(guī)則，而未能發(fā)展成平臺(tái)型的企業(yè)，我個(gè)人不建議壓重倉(cāng)持有。

　　時(shí)代會(huì)變的，我們的投資策略必須要前瞻到，哪怕現(xiàn)在還沒(méi)有出現(xiàn)，因?yàn)槊鎸?duì)“雙相情感障礙患者”唯一的辦法就是我們自己保持理性，堅(jiān)信常識(shí)。各位認(rèn)為如何？