然而，此前的年化收益率在7%左右的“寶寶們”，伴隨著春節(jié)的結(jié)束大部分的年化收益率已經(jīng)跌破6%，而這種下降的勢(shì)頭并沒有停止的跡象。一時(shí)間外界對(duì)于不斷下降可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)論不絕于耳，更有甚者喊出“取締余額寶”的口號(hào)。

　　是什么造就了這些理財(cái)產(chǎn)品的高收益？而目前持續(xù)降低的收益率是不是將引發(fā)擠兌？21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者試著通過采訪回答這些問題。

　　“寶寶們”橫空出世

　　點(diǎn)開3月11日各大互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品七日年化收益率的數(shù)字不難發(fā)現(xiàn)，絕大部分相比前幾天又下滑了不少。

　　但是這種收益率不斷下滑的趨勢(shì)，卻不能阻擋京東也在互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)領(lǐng)域插上一腳。

　　 “當(dāng)一個(gè)新的應(yīng)用推出后，并且得到了市場(chǎng)認(rèn)可，必然會(huì)有更多具備條件的企業(yè)加入，這符合正常的市場(chǎng)規(guī)律。”易觀國(guó)際金融分析師張萌向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示

　　3月12日，市場(chǎng)上有消息稱剛剛接受騰訊入股的京東也要推出自己的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品——“小金庫(kù)”，據(jù)了解，該產(chǎn)品的年化收益率將有可能達(dá)到7%左右。

　　互聯(lián)網(wǎng)正在搭建起新的理財(cái)平臺(tái)，但投資者有必要厘清的是，自己所投資的產(chǎn)品究竟是什么，收益又是如何來確定的。

　　很多互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)質(zhì)是與貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)行了“鏈接”，包括支付寶的“余額寶”、天天基金網(wǎng)的“活期寶”、金融界的“盈利寶”、眾祿的 “現(xiàn)金寶”等等，投資者購(gòu)買了這些產(chǎn)品，其實(shí)就是認(rèn)購(gòu)了某一只貨幣市場(chǎng)基金。

　　以目前最為火爆的余額寶為例，該產(chǎn)品是與天弘基金進(jìn)行合作，投資者實(shí)際上是購(gòu)買了天弘增利寶貨幣基金。而據(jù)了解，天弘增利寶貨幣基金所募集到的資金90%以上都投向了銀行的協(xié)議存款，用通俗點(diǎn)的話說，就是余額寶收益中的相當(dāng)大的一部分都是來自于銀行協(xié)議存款。

　　阿里巴巴數(shù)據(jù)顯示，從2013年6月推出到2014年1月31日，余額寶為用戶創(chuàng)造了29.6億元的收益。通過余額寶，阿里吸引了更多的資金，而這也帶動(dòng)了淘寶的消費(fèi)。半年多來，余額寶用戶在淘寶上消費(fèi)的總金額超過3400億元。

　　自然，京東也是希望能夠借助“小金庫(kù)”的發(fā)行，從而更好的帶動(dòng)京東平臺(tái)上商品的銷售。

　　截至2014年2月底，余額寶規(guī)模約為5000億元人民幣，按照2月28日美元兌人民幣收盤匯率6.145測(cè)算，對(duì)應(yīng)約813.67億美元規(guī)模，已超過全球第七大基金——富達(dá)反向基金。該基金的資產(chǎn)凈值為772.43億美元，成為新的全球第七大基金產(chǎn)品。不過對(duì)于這組數(shù)據(jù)余額寶方面并不愿做過多的評(píng)論。

　　風(fēng)一般迅速發(fā)展起來的“寶寶們”猶如一條鯰魚，在金融圈內(nèi)不斷攪動(dòng)著固有的利益體系，而本身就擁有資金優(yōu)勢(shì)的銀行業(yè)看不下去了。

　　中國(guó)銀行監(jiān)事梅興保強(qiáng)調(diào)，銀行必須要完成經(jīng)營(yíng)方式的轉(zhuǎn)型。“躺著賺錢的日子是吃利差的日子，利差現(xiàn)在還有獲利的空間?；ヂ?lián)網(wǎng)金融也倒逼銀行改革，促進(jìn)銀行改變經(jīng)營(yíng)理念和方式?，F(xiàn)在銀行都在學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)公司的客戶理念，不能再跟著幾個(gè)大老板就算搞好客戶理念公關(guān)，還要利用銀行的優(yōu)勢(shì)，把資金吸引過來。”

　　近日，由中國(guó)銀行推出貨幣型基金“活期寶”，該產(chǎn)品上線首日的7日年化收益率高達(dá)6.758%。在借鑒了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)點(diǎn)后，“活期寶”打出了“1元起購(gòu)、0手續(xù)費(fèi)、隨時(shí)取現(xiàn)”的宣傳口號(hào)。同時(shí)，中國(guó)建設(shè)銀行也正在籌備代銷渠道的T＋0業(yè)務(wù)上線，民生銀行即將推出的“如意寶”，其內(nèi)測(cè)7日年化收益率更是達(dá)到了6.7%。

　　縱觀各個(gè)“銀行寶”們的出生情況不難發(fā)現(xiàn)，這些產(chǎn)品多選擇與自家基金公司的貨幣基金合作，功能與余額寶類似，主要為銀行客戶提供活期理財(cái)增值服務(wù)，但很少用于購(gòu)物支付。

　　面對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融激烈的競(jìng)爭(zhēng)，張萌指出：“互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的低門檻和便利性對(duì)用戶有很強(qiáng)的吸引力，對(duì)于活期存款有一定影響。在這些新產(chǎn)品的刺激下，銀行也開始推類似的產(chǎn)品，對(duì)于讓普通用戶享受到普惠型金融服務(wù)具有重要意義。”

　　高收益的肥皂泡？

　　目前，外界對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品有著不同的認(rèn)知，不過當(dāng)一眾互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的收益率不斷走低之后，有關(guān)于收益率持續(xù)走低可能將引起擠兌潮的說法逐漸在小散投資者們間傳播。

　　事實(shí)是不是如外界描述如此？余額寶的管理人，天弘增利寶貨幣基金經(jīng)理王登峰在接受采訪時(shí)指出：“余額寶收益率的下降和短期貨幣市場(chǎng)的利率高度相關(guān)。之前的高收益率，疊加了春節(jié)因素和年末因素，春節(jié)后資金回流，再加上貨幣政策回歸穩(wěn)健，以及從銀行表內(nèi)需求旺盛，表外需求不足等，都引發(fā)了協(xié)議存款的利率下降。” 同時(shí)，王登峰還給出了“短期內(nèi)貨幣基金的收益率還會(huì)繼續(xù)下降”的信號(hào)。

　　事實(shí)上目前類似余額寶的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品，在貨幣市場(chǎng)資金供應(yīng)緊缺時(shí)，收益率水漲船高；反之，市場(chǎng)平均的收益率水平就會(huì)下降。此外，貨幣市場(chǎng)基金的收益率水平也與基金策略、久期等密切相關(guān)。

　　至于說擠兌風(fēng)潮，在行業(yè)人士的眼中發(fā)生這類事件的概率目前看來還較小。

　　一位熟知互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的基金公司人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，目前的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品所面臨的最主要的風(fēng)險(xiǎn)就是資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。“一款互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品在短時(shí)間之內(nèi)遭遇到多筆贖回時(shí)，該產(chǎn)品就會(huì)出現(xiàn)擠兌的風(fēng)險(xiǎn)。舉例來說，假如新出的產(chǎn)品A的收益率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于產(chǎn)品B的收益率，此時(shí)就可能會(huì)出現(xiàn)客戶遷移的情況，擠兌的風(fēng)險(xiǎn)也就由此引發(fā)。”

　　不過他隨后解釋道，目前類似余額寶或是理財(cái)通的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品，主要投資資金都呈現(xiàn)出小散的狀態(tài)，同時(shí)這種小散的資金具有行動(dòng)不可預(yù)估和不統(tǒng)一性，所以短時(shí)間內(nèi)大量的贖回交易在正常情況下出現(xiàn)的幾率是較小的。

　　同時(shí)，一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士也向記者坦言，目前類似于余額寶或是理財(cái)通的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品，基本上都是購(gòu)買的銀行協(xié)議存款，也就是說出現(xiàn)擠兌的極端情況，投資者所要贖回的錢也是由銀行提供，而銀行不能支取的情況從當(dāng)下看來概率也是極小的。

　　這僅僅是外界對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的理解之一。另一方面，央視證券資訊頻道執(zhí)行總編輯兼首席新聞評(píng)論員鈕文新呼吁取締余額寶，稱余額寶的出現(xiàn)確實(shí)給銀行帶來了巨大的沖擊。余額寶是趴在銀行身上的“吸血鬼”，典型的“金融寄生蟲”。它們并未創(chuàng)造價(jià)值，而是通過拉高全社會(huì)的經(jīng)濟(jì)成本并從中漁利。

　　就在“吸血鬼”的指責(zé)剛剛過去沒有多久，另一個(gè)對(duì)于余額寶們不利的消息在坊間流傳。

　　有消息人士向媒體透露，近日中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)召集相關(guān)會(huì)員行研究銀行存款自律規(guī)范措施，并將出臺(tái)相關(guān)自律規(guī)范文件規(guī)范相關(guān)存款利息，要求各行嚴(yán)格遵守相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，利率上限執(zhí)行同檔次基準(zhǔn)利率1.1倍，提前支取按照活期存款利率計(jì)息或收取罰息。

　　目前協(xié)議存款是余額寶等貨幣基金最主要的投資品，余額寶90%以上資產(chǎn)投資于協(xié)議存款。與此同時(shí)，余額寶所投資協(xié)議存款基本都是可提前支取不罰息的。

　　按照上述理論，一旦提前支取后貨幣基金將被罰息，或只能獲得活期利息，基金資產(chǎn)將出現(xiàn)虧損。而余額寶等貨幣基金很有可能將對(duì)目前的投資資產(chǎn)組合進(jìn)行調(diào)整，這對(duì)于規(guī)模4000多億元的余額寶而言將是不小的挑戰(zhàn)。

　　對(duì)此，王登峰解釋說，通常在投資中我不會(huì)惡意動(dòng)用這個(gè)條款，流動(dòng)性的把握還是靠自身的資產(chǎn)配置實(shí)現(xiàn)，如果靠這個(gè)條款生存，整個(gè)貨幣基金都沒有存在的必要，基金經(jīng)理必須管好自己的流動(dòng)性。我們?cè)谪泿呕鸬膶?shí)際操作中，從未發(fā)生過提前支取。

　　雖然王登峰的言語中并沒有承認(rèn)，但是從理論上來看，還是有一定的觸發(fā)概率。

　　除此之外，梅興保在采訪中還闡述了在擠兌風(fēng)險(xiǎn)之外的信息安全風(fēng)險(xiǎn)。目前，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品基本上都通過電腦和手機(jī)等相關(guān)客戶端來進(jìn)行購(gòu)買，萬一電腦被黑客攻擊，或者手機(jī)丟了密碼泄露，很可能造成的影響就是資金的損失。

　　還有一類風(fēng)險(xiǎn)，直指目前國(guó)家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的管控指標(biāo)和技術(shù)手段的不完善。

　　監(jiān)管之辨

　　眾多互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，讓業(yè)內(nèi)和投資者們大呼眼花繚亂，而收益率的不斷下調(diào)和上述潛在的風(fēng)險(xiǎn)讓外界對(duì)于這些產(chǎn)品的監(jiān)管之聲大漲。

　　對(duì)于目前互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)行業(yè)正在逐步激化的現(xiàn)狀，兩會(huì)期間中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在接受記者采訪時(shí)指出，“對(duì)于‘余額寶’等金融產(chǎn)品肯定不會(huì)取締，過去沒有嚴(yán)密的監(jiān)管政策，未來需要進(jìn)一步完善，總的來說金融是鼓勵(lì)科技創(chuàng)新的，監(jiān)管需要跟上時(shí)代和科技進(jìn)步的腳步。同時(shí)，現(xiàn)有的政策有些地方不全面，有些地方有漏洞，還有些地方存在不公平競(jìng)爭(zhēng)，都會(huì)通過改革和完善來促進(jìn)健康發(fā)展。”

　　不少業(yè)內(nèi)人士眼中，互聯(lián)網(wǎng)金融卻游離于金融監(jiān)管體系之外，雖然人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、工信部等部門都涉及互聯(lián)網(wǎng)金融的管理，但目前尚未有法律明確各部門的權(quán)責(zé)，造成互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管真空。

　　人民銀行廣州分行行長(zhǎng)王景武明確指出，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展應(yīng)該受到必要和適當(dāng)?shù)慕鹑诒O(jiān)管。他認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的總體思路是，堅(jiān)持鼓勵(lì)創(chuàng)新與防范風(fēng)險(xiǎn)并重的原則，支持互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新、規(guī)范和健康發(fā)展，通過促進(jìn)市場(chǎng)參與主體提供多層次的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)，滿足社會(huì)公眾多樣化的金融服務(wù)需求。

　　就當(dāng)外界紛紛將缺乏監(jiān)管的說法拋出之后，余額寶用一組數(shù)據(jù)向外傳達(dá)出一個(gè)明確的信號(hào)--余額寶一直都是處在監(jiān)管部門的有效監(jiān)管之下進(jìn)行操作的。

　　近日， 支付寶公關(guān)總監(jiān)陳亮在其個(gè)人微博中就監(jiān)管問題作出了回應(yīng)：“有人呼吁互聯(lián)網(wǎng)金融亟待監(jiān)管，搞得好像一直沒有監(jiān)管一樣。余額寶從誕生第一天就得到了監(jiān)管部門的大力指導(dǎo)和有效監(jiān)管：誕生至今的264天里，共計(jì)得到各種監(jiān)管43次，平均每6天一次。怎么監(jiān)管？含文件備案匯報(bào)、現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研、現(xiàn)場(chǎng)檢查等多種形式。今年1月至今，央行、證監(jiān)會(huì)、國(guó)家審計(jì)署等累計(jì)來監(jiān)管了19次。”

　　有業(yè)內(nèi)人士透露，余額寶成立之后的監(jiān)管比支付寶的還要多。

　　實(shí)際上，無論是“監(jiān)管缺失論”還是余額寶方面監(jiān)管數(shù)據(jù)，都在不同程度反映出目前有關(guān)職能部門和相關(guān)公司對(duì)于監(jiān)管的重視程度。而從目前的發(fā)展環(huán)境來看，未來相關(guān)部門互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的監(jiān)管道路卻并不平坦。

　　陸金所董事長(zhǎng)計(jì)葵生向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者坦言，創(chuàng)新和監(jiān)管的平衡將是一個(gè)難點(diǎn)：“我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展需要政府的支持，支持來自于兩個(gè)方面，第一是監(jiān)管落地，第二是創(chuàng)新空間，兩者相輔相成。從全行業(yè)來看，都不希望因?yàn)楸O(jiān)管過度而讓這個(gè)領(lǐng)域失去活力，也不希望因?yàn)槿狈ΡO(jiān)管讓這個(gè)新生的行業(yè)失去健康發(fā)展的空間，這也是政策上的難點(diǎn)。”