股權(quán)眾籌在目前還是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，對(duì)投資者收益難以做有效保障，且容易觸及證券發(fā)行中不能超過200人的規(guī)定(否則就要通過證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的公開發(fā)行渠道)，為什么還要強(qiáng)調(diào)對(duì)這一方面進(jìn)行試點(diǎn)呢？

　　11月19日，國(guó)務(wù)院召開了常務(wù)會(huì)議，決定進(jìn)一步采取有力措施，環(huán)節(jié)企業(yè)融資成本問題。要求建立資本市場(chǎng)小額再融資快速機(jī)制，并首次提出了“開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”。

　　這是否意味著股權(quán)融資開始從敏感的法律和融資邊緣地帶開始進(jìn)入了高層推動(dòng)金融改革和直接融資市場(chǎng)的核心地帶?或許，對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，是對(duì)股權(quán)眾籌法律和經(jīng)濟(jì)地位的一種認(rèn)可?

　　眾所周知，在眾籌的各種模式中，股權(quán)眾籌的風(fēng)險(xiǎn)性和違規(guī)性是相對(duì)最大的，因?yàn)榧兇獾墓蓹?quán)眾籌是沒有明確的利益約束機(jī)制的，更像是一種對(duì)小額創(chuàng)業(yè)投資者的風(fēng)投運(yùn)動(dòng)，投資人并不能必然獲得投資收益，或者對(duì)所獲得的股權(quán)有永久的收益權(quán)。因?yàn)樵谥袊?guó)目前相對(duì)比較復(fù)雜多變的小企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境之下，短暫的經(jīng)濟(jì)周期或者是經(jīng)營(yíng)失策都有可能使得小微企業(yè)走入困境，一旦企業(yè)倒閉，投資者的股權(quán)投資自然也就無法收回。

　　這里和債權(quán)眾籌的概念還有一定的差異性，債權(quán)是有明確的回報(bào)和收益限制的，也是以明確的還款期限和金額來約束借款人的，正如目前盛行的各種P2P平臺(tái)模式，本質(zhì)上也是一種債權(quán)眾籌的模式，只不過這種債權(quán)是必須要?dú)w還的，往往以P2P平臺(tái)承擔(dān)了顯性或者是隱性的兜底性質(zhì)。

　　既然股權(quán)眾籌在目前還是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，對(duì)投資者收益難以做有效保障，且容易觸及證券發(fā)行中不能超過200人的規(guī)定(否則就要通過證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的公開發(fā)行渠道)，這次召開的常務(wù)會(huì)議為什么還要強(qiáng)調(diào)對(duì)這一方面進(jìn)行試點(diǎn)呢?

　　首先，這是對(duì)目前國(guó)內(nèi)多元化的融資方式的一種嘗試。

　　在目前以銀行信貸為主的固定資產(chǎn)抵押和流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)押的模式下，小企業(yè)由于固定資產(chǎn)缺失和可抵押物的不足，以及在經(jīng)營(yíng)報(bào)表和穩(wěn)定性上的差異性，一般很少能從正規(guī)的銀行信貸渠道中獲得授信支持。即便有，也是在利率上浮100%，200%甚至是300%的前提上獲得的，而這直接加重了小企業(yè)的融資壓力。而股權(quán)眾籌作為融資方式的一種，為小企業(yè)提供了一種短期成本更低的融資選擇。

　　其次，股權(quán)眾籌對(duì)于小企業(yè)是一種很好的以讓渡股權(quán)來獲得融資的方式，特別是在目前以互聯(lián)網(wǎng)、IT以及創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目為代表的各種融資浪潮的趨勢(shì)下，線下的天使式融資成為了初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)開發(fā)和市場(chǎng)推廣的主要資金來源。在目前股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)管理和流程還沒有規(guī)范的前提下，其參與者也主要是以線下的風(fēng)投公司和天使式投資人為主。而股權(quán)眾籌的方式等于是將這種方式通過眾籌的方式讓更多的普通投資人獲得股權(quán)投資的權(quán)力，也是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)、投資降低門檻，普惠大眾的一種表現(xiàn)。

　　最后，股權(quán)眾籌在滿足企業(yè)融資服務(wù)的同時(shí)，其實(shí)也是對(duì)投資者進(jìn)行了一場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)教育。因?yàn)椴⒉皇敲總€(gè)做眾籌的項(xiàng)目都是低風(fēng)險(xiǎn)和高收益的，投資者在獲得初創(chuàng)期企業(yè)股權(quán)的同時(shí)，也就承擔(dān)起了企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)然，即便監(jiān)管機(jī)構(gòu)在正式的場(chǎng)合發(fā)聲要試點(diǎn)股權(quán)眾籌融資的新方式，也并不意味著股權(quán)眾籌可以擺脫目前國(guó)內(nèi)眾籌行業(yè)的困境：對(duì)眾籌項(xiàng)目的管理和監(jiān)督有限，對(duì)投資人的股權(quán)保護(hù)有限，對(duì)眾籌項(xiàng)目股權(quán)所附帶的股東權(quán)益保障有限，特別是容易產(chǎn)生以眾籌被背景的非法集資和詐騙等，扛著企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗為幌子的合理圈錢等道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　所以，即便是傍上了大腿，股權(quán)眾籌也是路漫漫其修遠(yuǎn)兮。