? ? 手握大量投資人，P2P可謂來勢洶洶。但一位股權(quán)眾籌平臺負(fù)責(zé)人表示，P2P平臺主營業(yè)務(wù)為債權(quán)融資，而股權(quán)眾籌則為風(fēng)險(xiǎn)非常大的股權(quán)融資，“混血”并非易事。P2P更適合做容易標(biāo)準(zhǔn)化的眾籌產(chǎn)品，比如房產(chǎn)眾籌和實(shí)體店鋪的眾籌。同時，互聯(lián)網(wǎng)金融的混業(yè)經(jīng)營也可能引起監(jiān)管層面的爭議。一位接近監(jiān)管層的人士表示，眾籌業(yè)務(wù)的參與方已經(jīng)越來越多，業(yè)態(tài)復(fù)雜，監(jiān)管層一開始就擔(dān)心P2P和眾籌混著做。

? ? 政策利好誘P2P做眾籌

? ? “我們對眾籌板塊一直在關(guān)注和研究，但眾籌發(fā)展相對較慢，主要涉及國家法律法規(guī)的一些約束。”PPmoney董事長陳寶國表示。PPmoney是近期宣布涉足眾籌業(yè)務(wù)的P2P平臺之一，陳寶國表示，之前一直擔(dān)心眾籌有政策風(fēng)險(xiǎn)，如今政策傾向鼓勵和支持，所以就推出了眾籌頻道。證券時報(bào)記者登錄PPmoney后發(fā)現(xiàn)，其眾籌頻道的第一個項(xiàng)目是針對PPmoney的自眾籌，眾籌金額達(dá)億元美金，提出了“參與者只針對機(jī)構(gòu)投資人”等一系列資質(zhì)要求。

? ? 陳寶國指的政策利好是今年11月19日國務(wù)院會議首提股權(quán)眾籌，當(dāng)日國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，提出了十項(xiàng)措施，第六條中提出“開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”。盡管試點(diǎn)如何開展還是未知數(shù)，但外界普遍猜測這是來自監(jiān)管層對股權(quán)眾籌的重要肯定，這也讓不少有心進(jìn)入眾籌領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)吃了一顆定心丸，其中就包括P2P平臺。

? ? 據(jù)證券時報(bào)記者了解，目前P2P和眾籌業(yè)務(wù)混業(yè)經(jīng)營的情況有兩種，一類是集團(tuán)層面同時開展P2P和股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)，比如網(wǎng)信金融旗下有第一P2P和原始會，中科智控股集團(tuán)旗下有P2P合拍在線和股權(quán)眾籌平臺愛合投。這兩類平臺的投資人往往是相對獨(dú)立的兩批人；第二類則是從P2P平臺中另開眾籌頻道，這類平臺的眾籌投資人一般從P2P引流過來，如貸幫網(wǎng)、團(tuán)貸網(wǎng)等。據(jù)眾籌之家不完全統(tǒng)計(jì)，目前已經(jīng)開展或預(yù)備開展眾籌業(yè)務(wù)的P2P，數(shù)量至少在七家以上，包括貸幫網(wǎng)、團(tuán)貸網(wǎng)、PPmoney、星投資、新聯(lián)在線、煜達(dá)投資城等。

? ? 其中貸幫網(wǎng)稱得上是最早涉足眾籌業(yè)務(wù)的P2P，今年3月貸幫網(wǎng)就在投資欄目下開設(shè)了眾籌頻道。證券時報(bào)記者查詢貸幫網(wǎng)的頁面注意到，迄今為止，貸幫已經(jīng)試水了股權(quán)眾籌、公益眾籌和出版眾籌等多個類別，目前已經(jīng)完成了四單眾籌項(xiàng)目，有兩個項(xiàng)目正在眾籌過程中。

? ? 貸幫網(wǎng)總裁尹飛早前曾表示，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺提供多種類型的投融資產(chǎn)品是個趨勢，比如通印網(wǎng)曾通過貸幫網(wǎng)借過幾次錢，貸幫網(wǎng)對通印網(wǎng)的企業(yè)經(jīng)營和信用情況已經(jīng)有了解，之后再通過貸幫網(wǎng)以股權(quán)眾籌的方式融資就非常自然。如果平臺既能夠向企業(yè)提供債權(quán)融資又可以提供眾籌融資，實(shí)際上可以豐富產(chǎn)品線，加大用戶的黏性。貸幫眾籌頁面顯示，通印網(wǎng)成功眾籌融資304萬，出讓股份比例為16.8%，估值1800萬元人民幣。

? ? 盡管有平臺上線新業(yè)務(wù)，但也有不少平臺仍然保持謹(jǐn)慎態(tài)度。“我向一些P2P的創(chuàng)始人推薦過他們也可以嘗試眾籌，但當(dāng)時大部分人還在猶豫。”尹飛說道。P2P網(wǎng)貸平臺萬家兄弟執(zhí)行董事董博淳表示，萬家兄弟目前對此還是在觀望。他認(rèn)為，未來P2P平臺做到一定級別，如果能找得到很好的投資項(xiàng)目，做股權(quán)也是個豐富產(chǎn)品線的方向，因?yàn)橥顿Y人中肯定有偏好高風(fēng)險(xiǎn)的。但如果不具備這樣的能力，還是謹(jǐn)慎參與。

? ? P2P的眾籌怎么做？

? ? 一位股權(quán)眾籌平臺負(fù)責(zé)人表示，P2P平臺掌握的大量投資人是他們的競爭籌碼，但P2P業(yè)務(wù)和股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)之間差異非常大，除了技術(shù)和客服人員可以共用，諸如運(yùn)營和業(yè)務(wù)部門都需要重新組建。因?yàn)镻2P更適合做容易標(biāo)準(zhǔn)化的眾籌產(chǎn)品，比如房產(chǎn)眾籌和實(shí)體店鋪眾籌。

? ? 陳寶國表示，PPmoney將會從三類行業(yè)的眾籌切入：創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的股權(quán)眾籌、房地產(chǎn)眾籌、藝術(shù)品眾籌。“從美國的經(jīng)驗(yàn)來看，眾籌行業(yè)中房地產(chǎn)眾籌發(fā)展最為迅速，可以說一枝獨(dú)秀。所以我們會從房地產(chǎn)眾籌切入，先用商鋪、旅游性地產(chǎn)或者車位做眾籌試點(diǎn)。”陳寶國說道。

? ? 同時，借用外力做眾籌也成為PPmoney的選擇。PPmoney表示他們一方面會和各地的股權(quán)交易所合作，另一方面會和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合作。“現(xiàn)在各個地方的資產(chǎn)交易所掛牌了大批項(xiàng)目，股權(quán)融資的比例大于債權(quán)比例，但他們的籌資速度太慢了。所以我們預(yù)備將那邊的項(xiàng)目拿來放在平臺上募集，加快融資的速度。”陳寶國說，之后，PPmoney將作為一個資金的前端募集通道，但股權(quán)的交易仍然是在交易所完成。而創(chuàng)投機(jī)構(gòu)則可以參與作為優(yōu)質(zhì)的領(lǐng)投人，對項(xiàng)目進(jìn)行投后管理。

? ? 董博淳也認(rèn)為，P2P平臺如果要開展股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)，一定要和外部的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作，P2P平臺也可以自己去找項(xiàng)目，但平臺是否具備項(xiàng)目識別能力，以及后期管理能力能否跟上就要打上問號。

? ? 混業(yè)趨勢下監(jiān)管何處去

? ? 尹飛表示，股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)巨大，多數(shù)投資人無法接受死亡率在80%至90%的初創(chuàng)項(xiàng)目。他進(jìn)一步表示，現(xiàn)在做股權(quán)眾籌誰都難說很有經(jīng)驗(yàn)，所以貸幫網(wǎng)也是邊走邊試。經(jīng)歷了一輪教訓(xùn)后，股權(quán)眾籌才能夠總結(jié)規(guī)律繼續(xù)運(yùn)營。

? ? 董博淳也認(rèn)為：“從技術(shù)上來講，P2P做眾籌毫無問題，但是眾籌中的股權(quán)眾籌比較特別，股權(quán)和債權(quán)是差別非常大的投資品種，產(chǎn)品性質(zhì)發(fā)生了很大變化。沒有100萬的富余資金，投資人還是不要輕易觸碰。”

? ? 目前，P2P歸口銀監(jiān)會監(jiān)管，眾籌等證券類業(yè)務(wù)歸屬證監(jiān)會監(jiān)管，央行起協(xié)調(diào)統(tǒng)籌作用。P2P和股權(quán)眾籌的混業(yè)是否會在監(jiān)管層面帶來爭議？一位接近監(jiān)管層的人士表示，眾籌業(yè)務(wù)的參與方已經(jīng)越來越多，業(yè)態(tài)也更復(fù)雜，監(jiān)管層一開始就擔(dān)心P2P和眾籌混著做。

? ? 同時P2P的自融戲碼在眾籌領(lǐng)域也可能上線。董博淳提醒道，債權(quán)融資到了約定期限就必須還錢，但是股權(quán)融資的錢只有退出才能拿回來，如果平臺是自融，可以融一大筆資金兩三年內(nèi)沒有償還的壓力，但是這樣的話平臺投資人退出就難了。

? ? 眾籌之家CEO王正然指出，投資人一定要謹(jǐn)慎，已經(jīng)疑似有P2P利用自身的眾籌平臺進(jìn)行自融的情況，該P(yáng)2P為深圳本地平臺，利用在眾籌平臺上線的三個項(xiàng)目，包括家具廠、紅木貿(mào)易以及P2P自身，公司董事長居然是同一人，很明顯是關(guān)聯(lián)企業(yè)。