“底線就是年初確定的經(jīng)濟增長目標，” 國務院發(fā)展研究中心金融所巴曙松在11日清科集團主辦的“第十三屆中國股權(quán)投資中期論壇”上，給出了自己對國務院總理李克強首談中國經(jīng)濟“上限”、“下限”的理解。

　　底線即年初確定的增長目標

　　《上海證券報》報道，政府工作報告設定的今年經(jīng)濟社會發(fā)展的主要預期目標是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7.5%左右，發(fā)展的協(xié)調(diào)性進一步增強；居民消費價格漲幅3.5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率低于4.6%；城鄉(xiāng)居民人均收入實際增長與經(jīng)濟增長同步，勞動報酬增長和勞動生產(chǎn)率提高同步；國際收支狀況進一步改善。

　　巴曙松說，他對日前李克強總理講話的理解就是“要守住底線”，而所謂底線就是年初確定的經(jīng)濟增長目標。他認為中國經(jīng)濟正處于從高速向中速的轉(zhuǎn)換期，雖然要接受經(jīng)濟增長的回落，但是在回落時不能失速。

　　至于中速水平是多少？巴曙松認為，最近兩年仍是增長階段的轉(zhuǎn)換期，潛在增長率約在7－8%，之后會趨于尋找一個均衡點的過程，“估計在6－7%之間。”所以，目前的政策含義是防止“推高”，但是會維持一個相對平穩(wěn)的增長環(huán)境。

　　巴曙松稱，據(jù)國務院發(fā)展研究中心估算，中國人均收入在2012年已經(jīng)超過9000國際元，2013年接近10000國際元，接近歷史上其他高收入發(fā)達國家的經(jīng)濟增長拐點。歷史上德國、韓國、日本等追趕型經(jīng)濟體，在人均收入達到11000國際元后進入增速的下降通道，下降幅度為30%―40%。“用這個標準衡量的話，中國會在2013年―2015年進入減速階段，”而長三角、珠三角實際在2007年前后就已經(jīng)開始提前進入減速階段了。

　　這個時候不應人為刺激

　　“這個時候不應該人為地刺激，充其量采取一些穩(wěn)定措施，讓它穩(wěn)定在一個可持續(xù)的中速增長上。”巴曙松表示，中國經(jīng)濟進入轉(zhuǎn)換期難以避免，但要防止經(jīng)濟回落威脅到就業(yè)、影響到系統(tǒng)性的金融風險。

　　“若一定要人為的刺激，只會導致資產(chǎn)泡沫。”巴曙松警示出現(xiàn)“冰火兩重天”的事情發(fā)生，即在整體經(jīng)濟放緩的背景下，地方政府上項目的熱情高漲。“政府和企業(yè)等各方經(jīng)濟主體需要開始嘗試接受一個從高速增長進入中速增長階段的現(xiàn)實，”他說。

　　巴曙松預計，二季度GDP將進一步降至7.5%，同時由于推出刺激政策的可能性不大，當前增長放緩的態(tài)勢在未來幾個月內(nèi)將延續(xù)。他分析，除了統(tǒng)計數(shù)據(jù)的分析因素之外，近期銀行間市場的流動性問題也有可能降低表外業(yè)務的增長，進而導致中小企業(yè)的融資條件惡化。

　　而且，過去數(shù)月份社會融資總量雖然增長很快但沒有進入實體，背后反映的是實體經(jīng)濟本身的信心不足和盈利能力的下降。一方面，今年前幾個月社會融資總量同比增長速度超過60%，但是固定資產(chǎn)到位資金的同比增長率只有21%，投資增速也在下降；另一方面，社會融資規(guī)?？偭吭诿黠@增長，而企業(yè)卻在收縮債務。

　　數(shù)據(jù)顯示，2400家A股非金融類上市企業(yè)總負債的同比增長率從去年6月的16.9%下降到今年3月份的15.9%，2200家A股非金融、非地產(chǎn)類上市企業(yè)的總負債的同比增長率從去年6月的16%下降到今年3月份的14.3%。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)也顯示，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總負債的同比增長從去年6月份的14.6%降到了今年3月份的13.4%左右。

　　除社會融資規(guī)?？偭恳酝?，巴曙松分析稱，從利率和匯率條件看，目前的貨幣條件呈現(xiàn)為“中性偏緊”的現(xiàn)象。從數(shù)據(jù)上看，實際利率和實際匯率水平都遠遠高于過去十年的平均水平，從2013年初至今，人民幣實際有效匯率升值的幅度遠遠高于歷史2%左右的平均值。