“底線就是年初確定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，” 國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所巴曙松在11日清科集團(tuán)主辦的“第十三屆中國(guó)股權(quán)投資中期論壇”上，給出了自己對(duì)國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)首談中國(guó)經(jīng)濟(jì)“上限”、“下限”的理解。
底線即年初確定的增長(zhǎng)目標(biāo)
《上海證券報(bào)》報(bào)道，政府工作報(bào)告設(shè)定的今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)7.5%左右，發(fā)展的協(xié)調(diào)性進(jìn)一步增強(qiáng)；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3.5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬(wàn)人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率低于4.6%；城鄉(xiāng)居民人均收入實(shí)際增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步，勞動(dòng)報(bào)酬增長(zhǎng)和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高同步；國(guó)際收支狀況進(jìn)一步改善。
巴曙松說(shuō)，他對(duì)日前李克強(qiáng)總理講話的理解就是“要守住底線”，而所謂底線就是年初確定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。他認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于從高速向中速的轉(zhuǎn)換期，雖然要接受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的回落，但是在回落時(shí)不能失速。
至于中速水平是多少？巴曙松認(rèn)為，最近兩年仍是增長(zhǎng)階段的轉(zhuǎn)換期，潛在增長(zhǎng)率約在7－8%，之后會(huì)趨于尋找一個(gè)均衡點(diǎn)的過(guò)程，“估計(jì)在6－7%之間。”所以，目前的政策含義是防止“推高”，但是會(huì)維持一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的增長(zhǎng)環(huán)境。
巴曙松稱，據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心估算，中國(guó)人均收入在2012年已經(jīng)超過(guò)9000國(guó)際元，2013年接近10000國(guó)際元，接近歷史上其他高收入發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拐點(diǎn)。歷史上德國(guó)、韓國(guó)、日本等追趕型經(jīng)濟(jì)體，在人均收入達(dá)到11000國(guó)際元后進(jìn)入增速的下降通道，下降幅度為30%―40%。“用這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)衡量的話，中國(guó)會(huì)在2013年―2015年進(jìn)入減速階段，”而長(zhǎng)三角、珠三角實(shí)際在2007年前后就已經(jīng)開(kāi)始提前進(jìn)入減速階段了。
這個(gè)時(shí)候不應(yīng)人為刺激
“這個(gè)時(shí)候不應(yīng)該人為地刺激，充其量采取一些穩(wěn)定措施，讓它穩(wěn)定在一個(gè)可持續(xù)的中速增長(zhǎng)上。”巴曙松表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)換期難以避免，但要防止經(jīng)濟(jì)回落威脅到就業(yè)、影響到系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。
“若一定要人為的刺激，只會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫。”巴曙松警示出現(xiàn)“冰火兩重天”的事情發(fā)生，即在整體經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，地方政府上項(xiàng)目的熱情高漲。“政府和企業(yè)等各方經(jīng)濟(jì)主體需要開(kāi)始嘗試接受一個(gè)從高速增長(zhǎng)進(jìn)入中速增長(zhǎng)階段的現(xiàn)實(shí)，”他說(shuō)。
巴曙松預(yù)計(jì)，二季度GDP將進(jìn)一步降至7.5%，同時(shí)由于推出刺激政策的可能性不大，當(dāng)前增長(zhǎng)放緩的態(tài)勢(shì)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)將延續(xù)。他分析，除了統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的分析因素之外，近期銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題也有可能降低表外業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，進(jìn)而導(dǎo)致中小企業(yè)的融資條件惡化。
而且，過(guò)去數(shù)月份社會(huì)融資總量雖然增長(zhǎng)很快但沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體，背后反映的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身的信心不足和盈利能力的下降。一方面，今年前幾個(gè)月社會(huì)融資總量同比增長(zhǎng)速度超過(guò)60%，但是固定資產(chǎn)到位資金的同比增長(zhǎng)率只有21%，投資增速也在下降；另一方面，社會(huì)融資規(guī)?？偭吭诿黠@增長(zhǎng)，而企業(yè)卻在收縮債務(wù)。
數(shù)據(jù)顯示，2400家A股非金融類上市企業(yè)總負(fù)債的同比增長(zhǎng)率從去年6月的16.9%下降到今年3月份的15.9%，2200家A股非金融、非地產(chǎn)類上市企業(yè)的總負(fù)債的同比增長(zhǎng)率從去年6月的16%下降到今年3月份的14.3%。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)也顯示，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總負(fù)債的同比增長(zhǎng)從去年6月份的14.6%降到了今年3月份的13.4%左右。
除社會(huì)融資規(guī)模總量以外，巴曙松分析稱，從利率和匯率條件看，目前的貨幣條件呈現(xiàn)為“中性偏緊”的現(xiàn)象。從數(shù)據(jù)上看，實(shí)際利率和實(shí)際匯率水平都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于過(guò)去十年的平均水平，從2013年初至今，人民幣實(shí)際有效匯率升值的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歷史2%左右的平均值。
底線即年初確定的增長(zhǎng)目標(biāo)
《上海證券報(bào)》報(bào)道，政府工作報(bào)告設(shè)定的今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)7.5%左右，發(fā)展的協(xié)調(diào)性進(jìn)一步增強(qiáng)；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3.5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬(wàn)人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率低于4.6%；城鄉(xiāng)居民人均收入實(shí)際增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步，勞動(dòng)報(bào)酬增長(zhǎng)和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高同步；國(guó)際收支狀況進(jìn)一步改善。
巴曙松說(shuō)，他對(duì)日前李克強(qiáng)總理講話的理解就是“要守住底線”，而所謂底線就是年初確定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。他認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于從高速向中速的轉(zhuǎn)換期，雖然要接受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的回落，但是在回落時(shí)不能失速。
至于中速水平是多少？巴曙松認(rèn)為，最近兩年仍是增長(zhǎng)階段的轉(zhuǎn)換期，潛在增長(zhǎng)率約在7－8%，之后會(huì)趨于尋找一個(gè)均衡點(diǎn)的過(guò)程，“估計(jì)在6－7%之間。”所以，目前的政策含義是防止“推高”，但是會(huì)維持一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的增長(zhǎng)環(huán)境。
巴曙松稱，據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心估算，中國(guó)人均收入在2012年已經(jīng)超過(guò)9000國(guó)際元，2013年接近10000國(guó)際元，接近歷史上其他高收入發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拐點(diǎn)。歷史上德國(guó)、韓國(guó)、日本等追趕型經(jīng)濟(jì)體，在人均收入達(dá)到11000國(guó)際元后進(jìn)入增速的下降通道，下降幅度為30%―40%。“用這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)衡量的話，中國(guó)會(huì)在2013年―2015年進(jìn)入減速階段，”而長(zhǎng)三角、珠三角實(shí)際在2007年前后就已經(jīng)開(kāi)始提前進(jìn)入減速階段了。
這個(gè)時(shí)候不應(yīng)人為刺激
“這個(gè)時(shí)候不應(yīng)該人為地刺激，充其量采取一些穩(wěn)定措施，讓它穩(wěn)定在一個(gè)可持續(xù)的中速增長(zhǎng)上。”巴曙松表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)換期難以避免，但要防止經(jīng)濟(jì)回落威脅到就業(yè)、影響到系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。
“若一定要人為的刺激，只會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫。”巴曙松警示出現(xiàn)“冰火兩重天”的事情發(fā)生，即在整體經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，地方政府上項(xiàng)目的熱情高漲。“政府和企業(yè)等各方經(jīng)濟(jì)主體需要開(kāi)始嘗試接受一個(gè)從高速增長(zhǎng)進(jìn)入中速增長(zhǎng)階段的現(xiàn)實(shí)，”他說(shuō)。
巴曙松預(yù)計(jì)，二季度GDP將進(jìn)一步降至7.5%，同時(shí)由于推出刺激政策的可能性不大，當(dāng)前增長(zhǎng)放緩的態(tài)勢(shì)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)將延續(xù)。他分析，除了統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的分析因素之外，近期銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題也有可能降低表外業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，進(jìn)而導(dǎo)致中小企業(yè)的融資條件惡化。
而且，過(guò)去數(shù)月份社會(huì)融資總量雖然增長(zhǎng)很快但沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體，背后反映的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身的信心不足和盈利能力的下降。一方面，今年前幾個(gè)月社會(huì)融資總量同比增長(zhǎng)速度超過(guò)60%，但是固定資產(chǎn)到位資金的同比增長(zhǎng)率只有21%，投資增速也在下降；另一方面，社會(huì)融資規(guī)?？偭吭诿黠@增長(zhǎng)，而企業(yè)卻在收縮債務(wù)。
數(shù)據(jù)顯示，2400家A股非金融類上市企業(yè)總負(fù)債的同比增長(zhǎng)率從去年6月的16.9%下降到今年3月份的15.9%，2200家A股非金融、非地產(chǎn)類上市企業(yè)的總負(fù)債的同比增長(zhǎng)率從去年6月的16%下降到今年3月份的14.3%。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)也顯示，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總負(fù)債的同比增長(zhǎng)從去年6月份的14.6%降到了今年3月份的13.4%左右。
除社會(huì)融資規(guī)模總量以外，巴曙松分析稱，從利率和匯率條件看，目前的貨幣條件呈現(xiàn)為“中性偏緊”的現(xiàn)象。從數(shù)據(jù)上看，實(shí)際利率和實(shí)際匯率水平都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于過(guò)去十年的平均水平，從2013年初至今，人民幣實(shí)際有效匯率升值的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歷史2%左右的平均值。
