本周以來(lái)，市場(chǎng)出現(xiàn)了連續(xù)下跌，上證指數(shù)也從本輪反彈最高點(diǎn)的4572點(diǎn)回落到本周四的4112點(diǎn)，累計(jì)下跌幅度達(dá)到10%。
我們認(rèn)為，近期市場(chǎng)大幅度上漲后遭遇各種利空因素打壓是導(dǎo)致市場(chǎng)回調(diào)的重要原因，但市場(chǎng)不會(huì)低迷較長(zhǎng)時(shí)間，在消化近期利空因素后，市場(chǎng)仍有望走強(qiáng)。
市場(chǎng)從3月以來(lái)開(kāi)啟新一輪反彈行情，上證指數(shù)從3300點(diǎn)漲到近期4500多點(diǎn)，累積上漲幅度接近36%，幾乎都沒(méi)有經(jīng)歷像樣調(diào)整，截至上周五，周線已出現(xiàn)九連漲態(tài)勢(shì)，如此迅速的上漲無(wú)疑讓管理層和部分謹(jǐn)慎投資人感到不安，管理層近期為市場(chǎng)降溫的動(dòng)作也頻頻。
如證監(jiān)會(huì)近期加大了新股供給的力度，從每月核發(fā)一次改為兩次，這也使得本月將有55家企業(yè)的IPO申請(qǐng)獲批，而它們本周也已陸續(xù)進(jìn)入到資金申購(gòu)期，考慮到此次新股發(fā)行數(shù)量多，本月也將會(huì)創(chuàng)造本輪新股重啟以來(lái)最大規(guī)模的資金凍結(jié)，這無(wú)疑會(huì)影響二級(jí)市場(chǎng)的資金供給，短期會(huì)造成大盤(pán)波動(dòng)。
再如近期證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍表示，應(yīng)審慎合理確定融資類(lèi)業(yè)務(wù)規(guī)模總量，控制融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模，將證券公司凈資本與融資融券規(guī)模掛鉤，并要求已超過(guò)前述要求的證券公司，不得向客戶(hù)新增融出資金和證券；此外還要求券商細(xì)化融資融券擔(dān)保股票的折算率管理，將擔(dān)保股票折算率計(jì)算與市場(chǎng)指數(shù)、市盈率掛鉤，那些高市盈率、虧損股票將調(diào)出融資標(biāo)的證券范圍。
券商近期也對(duì)此做出反應(yīng)，如包括中信證券、廣發(fā)證券、興業(yè)證券、招商證券在內(nèi)融資比較活躍的券商都大面積調(diào)整了可充抵保證金證券范圍及折算率，這無(wú)疑會(huì)遏制近期股市融資金額的大幅增加，融資資金做多市場(chǎng)的意愿也將會(huì)受到限制。
此外，與前期各大權(quán)威媒體發(fā)表看多股市觀點(diǎn)不同的是，近期人民日?qǐng)?bào)、新華社等則頻頻向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn)，如人民日?qǐng)?bào)近期的一篇評(píng)論文章談到，牛市并不意味著單邊上漲，牛市也不意味著所有股票在任何時(shí)候都是機(jī)會(huì)，應(yīng)“理性投資、量力而行”。
這些政策降溫的動(dòng)作都影響了投資人情緒，市場(chǎng)近期遭遇調(diào)整也就很自然。我們也由此認(rèn)為，市場(chǎng)將經(jīng)歷周線級(jí)別的調(diào)整，5月下跌也將是大概率事件。
盡管市場(chǎng)短期調(diào)整壓力較大，但我們認(rèn)為考慮到以下因素，市場(chǎng)調(diào)整的空間有限，4000點(diǎn)左右市場(chǎng)應(yīng)能企穩(wěn)。
第一，二季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的概率增大。如4月制造業(yè)PMI 指數(shù)為50.1，與上月持平，連續(xù)兩個(gè)月在榮枯線之上，其中生產(chǎn)指數(shù)為52.6，比上月回升0.5 個(gè)百分點(diǎn)，這都表明即將公布的4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將好于3月，一季度經(jīng)濟(jì)下滑的態(tài)勢(shì)有所緩和，從而有利于二季度上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俚幕胤€(wěn)。
第二，政策面的利好還在持續(xù)。如近期政治局就經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策召開(kāi)會(huì)議，為未來(lái)幾個(gè)月的政府經(jīng)濟(jì)工作奠定了基本方針和政策基調(diào)。會(huì)議談到，要高度重視目前經(jīng)濟(jì)下行壓力，加大政策調(diào)控力度，加快體制改革步伐，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，如財(cái)政政策要更有力度，增加公共支出并進(jìn)一步減少企業(yè)稅收費(fèi)用負(fù)擔(dān)，穩(wěn)健貨幣政策更加適度，提升貨幣政策傳導(dǎo)效率使政策更有效地傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這都意味著進(jìn)一步降息、降準(zhǔn)的可能性增大。
第三，牛市賺錢(qián)效應(yīng)引發(fā)的資金入市還將持續(xù)，特別是近期市場(chǎng)調(diào)整會(huì)使得部分前期踏空資金加快入市的步伐。如4月新增證券市場(chǎng)保證金5000億元左右，達(dá)到歷史最高水平；4月新增A股賬戶(hù)也創(chuàng)出歷史紀(jì)錄；統(tǒng)計(jì)顯示，今年前四月，公募共計(jì)成立新基金208只，規(guī)模超過(guò)5000億元，而去年全年成立的346只新基金合計(jì)募資規(guī)模僅為4074.01億元，這些資金都會(huì)有較強(qiáng)的抄底意愿。
因此，我們認(rèn)為市場(chǎng)調(diào)整不會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，市場(chǎng)在短期完成大幅殺跌后，有望在4000點(diǎn)左右企穩(wěn)，當(dāng)然，市場(chǎng)短期也缺乏向上快速反彈的動(dòng)力，我們也由此預(yù)計(jì)，市場(chǎng)將至少在4000點(diǎn)左右盤(pán)整較長(zhǎng)時(shí)間，時(shí)間長(zhǎng)度可能會(huì)略超過(guò)今年1月市場(chǎng)盤(pán)整時(shí)間，隨后市場(chǎng)在消化完獲利盤(pán)之后仍有望延續(xù)反彈趨勢(shì)，但與今年4月不同的是，在融資資金受到更嚴(yán)格控制的情況下，反彈節(jié)奏將會(huì)有所放緩。
我們認(rèn)為，近期市場(chǎng)大幅度上漲后遭遇各種利空因素打壓是導(dǎo)致市場(chǎng)回調(diào)的重要原因，但市場(chǎng)不會(huì)低迷較長(zhǎng)時(shí)間，在消化近期利空因素后，市場(chǎng)仍有望走強(qiáng)。
市場(chǎng)從3月以來(lái)開(kāi)啟新一輪反彈行情，上證指數(shù)從3300點(diǎn)漲到近期4500多點(diǎn)，累積上漲幅度接近36%，幾乎都沒(méi)有經(jīng)歷像樣調(diào)整，截至上周五，周線已出現(xiàn)九連漲態(tài)勢(shì)，如此迅速的上漲無(wú)疑讓管理層和部分謹(jǐn)慎投資人感到不安，管理層近期為市場(chǎng)降溫的動(dòng)作也頻頻。
如證監(jiān)會(huì)近期加大了新股供給的力度，從每月核發(fā)一次改為兩次，這也使得本月將有55家企業(yè)的IPO申請(qǐng)獲批，而它們本周也已陸續(xù)進(jìn)入到資金申購(gòu)期，考慮到此次新股發(fā)行數(shù)量多，本月也將會(huì)創(chuàng)造本輪新股重啟以來(lái)最大規(guī)模的資金凍結(jié)，這無(wú)疑會(huì)影響二級(jí)市場(chǎng)的資金供給，短期會(huì)造成大盤(pán)波動(dòng)。
再如近期證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍表示，應(yīng)審慎合理確定融資類(lèi)業(yè)務(wù)規(guī)模總量，控制融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模，將證券公司凈資本與融資融券規(guī)模掛鉤，并要求已超過(guò)前述要求的證券公司，不得向客戶(hù)新增融出資金和證券；此外還要求券商細(xì)化融資融券擔(dān)保股票的折算率管理，將擔(dān)保股票折算率計(jì)算與市場(chǎng)指數(shù)、市盈率掛鉤，那些高市盈率、虧損股票將調(diào)出融資標(biāo)的證券范圍。
券商近期也對(duì)此做出反應(yīng)，如包括中信證券、廣發(fā)證券、興業(yè)證券、招商證券在內(nèi)融資比較活躍的券商都大面積調(diào)整了可充抵保證金證券范圍及折算率，這無(wú)疑會(huì)遏制近期股市融資金額的大幅增加，融資資金做多市場(chǎng)的意愿也將會(huì)受到限制。
此外，與前期各大權(quán)威媒體發(fā)表看多股市觀點(diǎn)不同的是，近期人民日?qǐng)?bào)、新華社等則頻頻向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn)，如人民日?qǐng)?bào)近期的一篇評(píng)論文章談到，牛市并不意味著單邊上漲，牛市也不意味著所有股票在任何時(shí)候都是機(jī)會(huì)，應(yīng)“理性投資、量力而行”。
這些政策降溫的動(dòng)作都影響了投資人情緒，市場(chǎng)近期遭遇調(diào)整也就很自然。我們也由此認(rèn)為，市場(chǎng)將經(jīng)歷周線級(jí)別的調(diào)整，5月下跌也將是大概率事件。
盡管市場(chǎng)短期調(diào)整壓力較大，但我們認(rèn)為考慮到以下因素，市場(chǎng)調(diào)整的空間有限，4000點(diǎn)左右市場(chǎng)應(yīng)能企穩(wěn)。
第一，二季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的概率增大。如4月制造業(yè)PMI 指數(shù)為50.1，與上月持平，連續(xù)兩個(gè)月在榮枯線之上，其中生產(chǎn)指數(shù)為52.6，比上月回升0.5 個(gè)百分點(diǎn)，這都表明即將公布的4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將好于3月，一季度經(jīng)濟(jì)下滑的態(tài)勢(shì)有所緩和，從而有利于二季度上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俚幕胤€(wěn)。
第二，政策面的利好還在持續(xù)。如近期政治局就經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策召開(kāi)會(huì)議，為未來(lái)幾個(gè)月的政府經(jīng)濟(jì)工作奠定了基本方針和政策基調(diào)。會(huì)議談到，要高度重視目前經(jīng)濟(jì)下行壓力，加大政策調(diào)控力度，加快體制改革步伐，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，如財(cái)政政策要更有力度，增加公共支出并進(jìn)一步減少企業(yè)稅收費(fèi)用負(fù)擔(dān)，穩(wěn)健貨幣政策更加適度，提升貨幣政策傳導(dǎo)效率使政策更有效地傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這都意味著進(jìn)一步降息、降準(zhǔn)的可能性增大。
第三，牛市賺錢(qián)效應(yīng)引發(fā)的資金入市還將持續(xù)，特別是近期市場(chǎng)調(diào)整會(huì)使得部分前期踏空資金加快入市的步伐。如4月新增證券市場(chǎng)保證金5000億元左右，達(dá)到歷史最高水平；4月新增A股賬戶(hù)也創(chuàng)出歷史紀(jì)錄；統(tǒng)計(jì)顯示，今年前四月，公募共計(jì)成立新基金208只，規(guī)模超過(guò)5000億元，而去年全年成立的346只新基金合計(jì)募資規(guī)模僅為4074.01億元，這些資金都會(huì)有較強(qiáng)的抄底意愿。
因此，我們認(rèn)為市場(chǎng)調(diào)整不會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，市場(chǎng)在短期完成大幅殺跌后，有望在4000點(diǎn)左右企穩(wěn)，當(dāng)然，市場(chǎng)短期也缺乏向上快速反彈的動(dòng)力，我們也由此預(yù)計(jì)，市場(chǎng)將至少在4000點(diǎn)左右盤(pán)整較長(zhǎng)時(shí)間，時(shí)間長(zhǎng)度可能會(huì)略超過(guò)今年1月市場(chǎng)盤(pán)整時(shí)間，隨后市場(chǎng)在消化完獲利盤(pán)之后仍有望延續(xù)反彈趨勢(shì)，但與今年4月不同的是，在融資資金受到更嚴(yán)格控制的情況下，反彈節(jié)奏將會(huì)有所放緩。
