? ? 在昨天上午發(fā)布的公告中，雅居樂地產(chǎn)宣布，由于包銷協(xié)議失效，其上個(gè)月建議發(fā)行總價(jià)27.85億港元供股股份的計(jì)劃將不會(huì)進(jìn)行。雅居樂地產(chǎn)原定于昨天將供股章程、暫定配額通知書以及額外申請(qǐng)表格這些供股文件寄發(fā)給股東，但該公司在10月3日突然啟動(dòng)的緊急停牌打亂了這一計(jì)劃。

? ? 對(duì)雅居樂地產(chǎn)而言，此次供股計(jì)劃不能如期進(jìn)行，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況或?qū)⒃斐蛇M(jìn)一步的壓力。

? ? 在行業(yè)不振、銷售速度放緩的壓力下，房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道正在收窄，折價(jià)發(fā)行供股股份成為了近期的一股潮流。在雅居樂地產(chǎn)之前，集團(tuán)與分別發(fā)布公告建議以不同的折價(jià)發(fā)行供股股份進(jìn)行集資。

? ? 雅居樂地產(chǎn)在9月22日發(fā)布公告，建議以5∶1比例實(shí)施供股計(jì)劃，以每股4港元的認(rèn)購(gòu)價(jià)發(fā)行約6.96億股，借此集資約27.8億港元。較公告發(fā)布前一日在聯(lián)交所收市價(jià)每股5.81港元，此次每股供股股份4.00港元的認(rèn)購(gòu)價(jià)折讓約31.15%。“公司擬將供股的所得款項(xiàng)凈額用于為現(xiàn)有債務(wù)進(jìn)行再融資及作為集團(tuán)的一般營(yíng)運(yùn)資金。”雅居樂地產(chǎn)在公告中表示。

? ? “簡(jiǎn)單地說(shuō)，供股就是因?yàn)槿卞X。”美聯(lián)物業(yè)一位市場(chǎng)分析師說(shuō)。他表示，近來(lái)內(nèi)地房地產(chǎn)大環(huán)境的不景氣，直接導(dǎo)致了主營(yíng)業(yè)務(wù)都在內(nèi)地的香港上市房企采取供股的方式籌資。

? ? “一方面，有些大型房企可能想趁現(xiàn)在房地產(chǎn)洗牌的時(shí)機(jī)，收購(gòu)一些內(nèi)地中小型房企，因此需要大量資金支持；另一方面，居高不下的負(fù)債率也是企業(yè)實(shí)行供股計(jì)劃的主要因素，希望補(bǔ)充流動(dòng)資金，降低負(fù)債率。”這位分析師表示。

? ? 根據(jù)今年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，雅居樂地產(chǎn)上半年凈負(fù)債比率為82%，與2013年的72.4%相比，上漲了近10個(gè)百分點(diǎn)。一些市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，此次供股，將會(huì)改善雅居樂地產(chǎn)的財(cái)務(wù)狀況。

? ? 標(biāo)準(zhǔn)普爾分析師孔磊說(shuō)，從信用角度來(lái)講，供股融資對(duì)雅居樂地產(chǎn)是有好處的。“因?yàn)橛行碌默F(xiàn)金流進(jìn)來(lái)，可以降低該公司的負(fù)債率。”瑞銀的研究報(bào)告顯示，若成功供股后，雅居樂地產(chǎn)的凈負(fù)債比率將降至66%。

? ? 雖然進(jìn)行供股融資的計(jì)劃會(huì)給雅居樂地產(chǎn)帶來(lái)諸多利好，但市場(chǎng)卻對(duì)這一計(jì)劃表現(xiàn)冷淡。宣布供股計(jì)劃的當(dāng)天，雅居樂地產(chǎn)股價(jià)從5.81港元跌至5.39港元，跌幅超過(guò)7%。

? ? 和瑞銀就在雅居樂地產(chǎn)宣布供股計(jì)劃第二日發(fā)布研究報(bào)告，分別下調(diào)雅居樂的目標(biāo)價(jià)至6.4港元和5.31港元，下調(diào)幅度為13%及14.8%。摩根大通指出，雅居樂地產(chǎn)8月份的銷售表現(xiàn)跑輸同業(yè)，公布供股集資顯示集團(tuán)急需資金。瑞銀表示，雖然雅居樂可以通過(guò)供股降低凈負(fù)債比率至66%，但將稀釋其每股盈利，相信市場(chǎng)會(huì)對(duì)其供股有較負(fù)面的看法。

? ? 在雅居樂地產(chǎn)發(fā)出停止供股融資計(jì)劃的公告后，標(biāo)準(zhǔn)普爾繼續(xù)下調(diào)雅居樂地產(chǎn)的信用評(píng)級(jí)。

? ? 標(biāo)準(zhǔn)普爾表示，將雅居樂“BB”長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)和“cnBBB-”大中華區(qū)信用體系長(zhǎng)期評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單，同時(shí)將其未到期優(yōu)先票據(jù)的“BB-”長(zhǎng)期債務(wù)評(píng)級(jí)和“cnBB+”大中華區(qū)信用體系長(zhǎng)期評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單。

? ? 標(biāo)準(zhǔn)普爾指出，雅居樂地產(chǎn)10月3日宣布緊急停牌超出標(biāo)普預(yù)期，將雅居樂地產(chǎn)評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單，反映其信息披露及融資風(fēng)險(xiǎn)增加。當(dāng)前雅居樂需要尋求其他方式來(lái)融資解決今年11月將要到期的過(guò)橋貸款，而雅居樂因杠桿提高，銷售量較同行放緩以及較低的現(xiàn)金賬款，其流動(dòng)性較弱。截止2014年6月30日，雅居樂短期債務(wù)規(guī)模達(dá)150億元，而無(wú)限制現(xiàn)金額度為76億元。

? ? “標(biāo)普會(huì)在雅居樂提供更多停牌相關(guān)信息后再調(diào)整信用觀察評(píng)級(jí)。”標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師林智洋說(shuō)。他指出，預(yù)計(jì)本次事件會(huì)對(duì)雅居樂的聲譽(yù)和投資者信心有長(zhǎng)期影響，包括融資渠道、成本和流動(dòng)性有實(shí)質(zhì)性惡化。若公司即將到期債務(wù)的再融資風(fēng)險(xiǎn)加劇，標(biāo)普會(huì)做下調(diào)評(píng)級(jí)；若股票暫停交易與公司負(fù)面事件有關(guān)，將根據(jù)所受影響，將其評(píng)級(jí)下調(diào)多個(gè)子級(jí)。

? ? 受與落馬高官存在關(guān)聯(lián)傳聞的影響，雅居樂地產(chǎn)股價(jià)跌至最近1年新低，股價(jià)在停牌前報(bào)收4.77港元，雅居樂地產(chǎn)股票將于今天恢復(fù)交易。雅居樂地產(chǎn)表示，未來(lái)仍有可能進(jìn)行供股集資。

? ? “盡管包銷協(xié)議失效，聯(lián)席包銷商已向本公司表示，他們會(huì)繼續(xù)留意事態(tài)進(jìn)一步發(fā)展，并繼續(xù)與本公司討論最快可行時(shí)間的集資方案，包括一項(xiàng)可能或可能不會(huì)發(fā)生的供股。”雅居樂地產(chǎn)在昨天的公告中提到。?