“這輪下跌更多的是整個行業(yè)的重新調(diào)整。”在接受21世紀經(jīng)濟報道記者專訪時，摩根大通亞洲區(qū)TMT投資銀行部主管霍雋（John P Hall）表示，投資者的賣出決定并非主要取決于個別公司的基本面。

　　這或許可以用來解釋為什么曾經(jīng)最受熱捧的Facebook也未能在這一輪下挫中幸免。在3月11日沖上52周高點72.59美元/股之后，4月15日，F(xiàn)acebook的收盤價已跌至58.89美元/股，盤中最低跌至57.78美元/股，跌幅逾20%。

　　“科技股已經(jīng)漲了一段時間，對一些投資者而言，很自然地到了獲利回吐的時候。”香港一機構(gòu)投資者認為，這一輪下挫并沒有特別的動因。

　　誰也不知道最初決定賣出的那幾個人的真實想法，但就像滾雪球一樣，一旦有人賣出，就會引發(fā)更多賣單。“市場氣氛的變化可以是快速而急劇的，一旦有人開始賣出，其他投資者就可能會爭相削減倉位以防股價再下滑。”霍雋指出。

　　對于Facebook，不論投資者是否同樣恐慌，但出逃跡象明顯。納斯達克數(shù)據(jù)顯示，自三月中以來，F(xiàn)acebook每日的交易量顯著放大。其中，有四個交易日的交易量超過1億股，三個交易日超過9000萬股。3月15日至3月31日期間，已結(jié)算賣空規(guī)模約4117萬股，日均賣空交易量約6604萬股。

　　誰在賣出？

　　翻看Facebook的公開資料，從去年底至今年3月31日，這只曾備受追捧的科技熱股被包括瑞穗證券（美國）等在內(nèi)的7家機構(gòu)投資者清空持倉，截至去年底則有另外83家機構(gòu)清空了手上的Facebook股份，90名機構(gòu)投資者合計賣出約2484萬股。

　　截至去年底，大型投資管理公司旗下子公司—資本研究全球投資者基金（Capital Research Global Investors）、對沖基金Scout Capital Management LLC以及大型投資公司Thrivent Financial for Lutherans賣出的股份最多，分別出售了450萬股、300萬股和294萬股，清空了其對Facebook的持倉。其他清空持倉的機構(gòu)還包括了耶魯大學(xué)、巴克萊資產(chǎn)管理、美盛資金管理等。

　　盡管看起來賣空活動增多，但總體而言，從持倉變化來看，投資者對于Facebook依然偏向看多。

　　納斯達克的數(shù)據(jù)顯示，持有Facebook股份的機構(gòu)投資者合計持有逾13億股股份，約占流通股份數(shù)量的66%。在1045名機構(gòu)投資者中，過去3個月內(nèi)，20名投資者合計增持逾220萬股，而選擇減持的23名機構(gòu)投資者僅賣出逾79萬股。

　　“Facebook股價下跌，主要還是受到大市影響，過去一周多科技股整體下挫。”前述機構(gòu)投資者指出。

　　根據(jù)納斯達克的統(tǒng)計，在Facebook的機構(gòu)投資者中，537名投資者合計增持了約2.99億股，其中，200名投資者新增持倉逾5532股；424名投資者減持了約1.29億股（包括清倉的投資者）。

　　“這和2010年時不一樣，當(dāng)時科網(wǎng)股下挫主要是與中國有關(guān)，投資者擔(dān)心假賬、公司治理等問題，而這次則是全球范圍內(nèi)的估值重調(diào)。”霍雋認為。

　　與機構(gòu)投資者的總體看多相比，F(xiàn)acebook管理層的出售動作更多。納斯達克的數(shù)據(jù)顯示，過去3個月內(nèi)，管理層出售股份的交易多達49宗，而買入股份的交易僅16宗，凈賣出股份逾310萬股。將時間拉長到過去12個月，凈賣出股份數(shù)量增至逾1659萬股，賣出交易多達204宗，是買入交易數(shù)量的2.5倍。

　　為何賣出？

　　“對于金融市場里的人來說，這輪下跌并非出乎意料，大家都明白科技股的估值已經(jīng)很高，調(diào)整只是時間問題。”一位外資投行人士坦言。

　　以Facebook為例，即便股價至今跌幅已逾20%，其市盈率（PE）仍高達99.8倍。其他科技股的估值也依然高企，根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，亞馬遜市盈率高達559倍，美國最大線上DVD租賃商Netflix則高達139倍。

　　盡管隨大市經(jīng)歷波動，華爾街并未扭轉(zhuǎn)對Facebook的看法，各大投行仍維持買入建議，其中不少則表示“強烈建議”買入。畢竟，去年第四季度，F(xiàn)acebook曾交出了令華爾街印象深刻的成績。

　　在強勁的手機廣告收入的推動下，去年第四季度，F(xiàn)acebook實現(xiàn)自2011年第三季度以來最高的收入增幅。當(dāng)季收入按年增長60%至20億美元，超出華爾街19億美元的平均預(yù)期值，其中手機廣告收入按年增幅高達479%，8.81億美元的季度收入也同樣高于華爾街8.03億美元的預(yù)期水平。eMarketer的一份報告顯示，F(xiàn)acebook在手機廣告市場占有率增長迅速，去年已經(jīng)增至17.5%，而2012年占比僅5.4%。

　　不過，華爾街也總是有理由擔(dān)憂。“最近一些已經(jīng)公布業(yè)績的公司都低于市場預(yù)期，會讓市場對于Facebook能否繼續(xù)保持增長勢頭有所擔(dān)憂。”前述機構(gòu)投資者表示。Facebook將在本月23日公布今年第一季度業(yè)績。

　　與此同時，美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)走強，也令投資其他行業(yè)的需求膨脹起來。3月份，美國ADP私營部門就業(yè)增長19.1萬人，反映出3月宏觀經(jīng)濟環(huán)境整體上有所改善。海通國際分析師Alexis Garatti認為，這暗示美國經(jīng)濟很有可能于今年第二季度加速增長，推動失業(yè)逐步走低。

　　“科技股已經(jīng)漲了有一段時間，誰也不知道還能堅持多久，經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好時，機構(gòu)就會考慮把資金從科技股抽出，轉(zhuǎn)而投資到其他藍籌、工業(yè)股上去。”一名對沖基金人士對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

　　就業(yè)數(shù)據(jù)公布當(dāng)天，F(xiàn)acebook股價最低下挫至56.32美元/股，成交量超過了1.25億股，為3月中以來成交量最高的一天。

　　猶疑的并購故事

　　在Facebook的擴張故事中，最近這筆20億美元的收購并不算“突出”，尤其是與2月剛剛宣布的Whatsapp收購案相比。不過，這一次，華爾街的態(tài)度卻更為堅決。

　　宣布豪擲190億美元收購Whatsapp第二天，F(xiàn)acebook股價下跌了2%，市值縮水30多億美元，不過，華爾街的不解情緒很快消失，分析師們認為盡管這一價格偏高，但仍有其合理之處。

　　野村分析師Anthony DiClemente認為，從戰(zhàn)略角度而言，收購將增強Facebook在社交/移動通信領(lǐng)域的地位；Jefferies分析師Brian Pitz則將之與2006年谷歌收購Youtube相比，認為Whatsapp將對全球付費短信行業(yè)產(chǎn)生重大影響。

　　然而3月份，當(dāng)Facebook宣布以20億美元收購虛擬世界可穿戴設(shè)備公司Oculus VR時，3月26日其股價跌幅達7%，創(chuàng)18個月來最大單日跌幅，市值蒸發(fā)60億美元。此后，F(xiàn)acebook的股價則一路震蕩向下。

　　“盡管這項技術(shù)看起來很有前景，但目前來看即便只是在游戲領(lǐng)域的發(fā)展也很不確定。”Brian Pitz認為，不過考慮到收購只是Facebook市值的1.2%，并不影響其持有評級。

　　不過，一些核心游戲社群參與者的反對態(tài)度更為直接。Minecraft開發(fā)商Mojang因為收購取消了與Oculus的虛擬現(xiàn)實可穿戴設(shè)備的項目合作；在Oculus網(wǎng)站上，有超過800份針對收購的反饋，大多充滿負面情緒。