提取高額業(yè)績報酬，年化收益通常僅2.5%
???? “現(xiàn)金管家”，自產(chǎn)品成立以來至二季度末，產(chǎn)品累計收益為5295.76萬元，管理費(fèi)和業(yè)績報酬累計為1408.74萬元，占產(chǎn)品收益的26.6%；的金麒麟現(xiàn)金添利對產(chǎn)品年化收益超過2.5%的部分，提取100%作為管理人業(yè)績報酬，投資者能夠拿到的收益率最高不超過2.5%

“保證金理財產(chǎn)品的推出，正是為了把投資者從每天操作逆回購的辛苦勞動中解放出來。”一家固定收益投資總監(jiān)此前推廣保證金理財產(chǎn)品時說道。

但是很多投資者指出，各種保證金理財產(chǎn)品都存在“美中不足”，因為管理人抽走了太多的收益。

券商：業(yè)績報酬提取高實(shí)際收益率低

“券商保證金理財產(chǎn)品一般投資者能夠拿到的都是一個基準(zhǔn)收益，超額收益基本被券商以業(yè)績報酬形式提取。”微博名為“權(quán)基”的投資者對第一財經(jīng)日報《財商》表示，通常來說這種產(chǎn)品投資者能夠拿到的收益率就2.5%左右。

目前多家券商都推出了“客戶保證金現(xiàn)金管理計劃”，客戶與券商簽訂協(xié)議后，券商可于每日收盤后，自動抓取簽約客戶存放在證券賬戶內(nèi)的閑置保證金，用于投資間，第二天現(xiàn)金自動歸還賬戶，不需要客戶動手，不影響買賣股票。這類產(chǎn)品是目前所有保證金理財產(chǎn)品中最為方便的一種，不過收益率也最低。

?以推出的“天天發(fā)”保證金理財產(chǎn)品為例，根據(jù)其官網(wǎng)數(shù)據(jù)，9月份以來產(chǎn)品的浮動7日年化收益率基本在4.5%以上。不過，這并不是投資者能夠拿到的實(shí)際收益。按照其收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)品無固定管理費(fèi)，但按標(biāo)準(zhǔn)提取業(yè)績報酬。如果產(chǎn)品收益超過業(yè)績基準(zhǔn)0.75%，且小于1.75%(業(yè)績基準(zhǔn)+100BP)的話，則管理人對該部分提取35%作為業(yè)績報酬；若日年化收益率大于1.75%的話，則對該部分提取70%作為業(yè)績報酬。

　　華泰“天天發(fā)”成立于2012年8月21日，根據(jù)其年報和季報數(shù)據(jù)，產(chǎn)品份額基本在50億至60億之間。截至第二季度末，該產(chǎn)品產(chǎn)生的總收益為1.76億元，管理人提取的業(yè)績報酬累計為8344.78萬元，占產(chǎn)品收益的47.41%。

按照產(chǎn)品契約書說明，業(yè)績報酬將首先用于提取風(fēng)險保證金，直至滿足季度平均資產(chǎn)規(guī)模的0.3%且絕對額不少于500萬，風(fēng)險保證金將用于產(chǎn)品如果發(fā)生虧損時進(jìn)行彌補(bǔ)。按照產(chǎn)品二季報數(shù)據(jù)，目前產(chǎn)品風(fēng)險保證金余額為1990.2萬元，那么管理人實(shí)際提取的業(yè)績報酬達(dá)到6345.76萬元，占產(chǎn)品收益的36.1%。

以同樣成立于2012年8月的國泰君安“現(xiàn)金管家”為例，產(chǎn)品固定管理費(fèi)為0.9%，對于超過業(yè)績基準(zhǔn)2%(活期+1.5%)的部分提取30%業(yè)績報酬。根據(jù)年報和季報數(shù)據(jù)，自產(chǎn)品成立以來至二季度末，產(chǎn)品累計收益為5295.76萬元，管理費(fèi)和業(yè)績報酬累計為1408.74萬元，占產(chǎn)品收益的26.6%。該產(chǎn)品的總份額在10億份至20億份之間。

目前來看，券商保證金現(xiàn)金管理產(chǎn)品均采取的是浮動管理費(fèi)率制，按照一定比例提取業(yè)績報酬，只是每家規(guī)定的業(yè)績基準(zhǔn)和提取方式有所不同。

不過，總體來看，券商提取的業(yè)績報酬都占據(jù)產(chǎn)品收益較大比例，投資者只能拿到一個超越活期存款的。比如興業(yè)證券的金麒麟現(xiàn)金添利對產(chǎn)品年化收益超過2.5%的部分，提取100%作為管理人業(yè)績報酬。也就是說，投資者能夠拿到的收益率最高不超過2.5%。

公募操作不方便轉(zhuǎn)戰(zhàn)銀行“T+0”

相較于券商保證金理財產(chǎn)品，公募推出的“T+0”管理費(fèi)率低于券商，收益率也略高于券商保證金產(chǎn)品。

?以添富快線為例，固定管理費(fèi)率為0.2%，托管費(fèi)為0.08%，銷售服務(wù)費(fèi)為0.25%，A類收取服務(wù)費(fèi)為0.35%。與傳統(tǒng)貨幣基金相比，添富快線A類基金份額持有人需要多支付0.35%/年的增值服務(wù)費(fèi)，費(fèi)率為0.88%。按照產(chǎn)品半年報數(shù)據(jù)，產(chǎn)品期末份額為50.8億份，收益為2.81億元，基金管理人提取的管理費(fèi)為1364.95萬元，占產(chǎn)品收益的4.85%。

不過，這類產(chǎn)品操作起來卻不是非常方便。“公募的保證金貨幣基金，其實(shí)也需要每天手動操作，很可能會忘記。”投資者“權(quán)基”指出，還有一個問題在于其對每天申購贖回有上限要求，很可能會發(fā)生買不到的情況。

除了“T+0”申贖模式的保證金理財產(chǎn)品外，華寶興業(yè)和銀華采取了貨幣模式。這種設(shè)計方式的好處在于不會有申購贖回限制，但是不利之處在于如果投資者行為高度一致時，二級市場交易價格可能會出現(xiàn)折價。從兩只產(chǎn)品上市表現(xiàn)來看，如果臨近季末債券回購利率走高，就會有很多投資者賣出貨幣ETF，從而導(dǎo)致其出現(xiàn)折價。另一方面，目前兩只貨幣ETF的場內(nèi)份額均較小，交易并不是活躍。

在券商和公募的“T+0”保證金理財產(chǎn)品都有“美中不足”的情況下，部分投資者開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)銀行的“T+0”理財產(chǎn)品。不過，相比券商和公募產(chǎn)品，這種操作略微繁瑣。投資者需要把資金從證券賬戶轉(zhuǎn)入銀行賬戶，然后申購銀行“T+0”理財，資金隔夜后贖回即可享受一天的利息。

目前，多數(shù)銀行都推出了這種產(chǎn)品。比如的“靈通快線”、的“天添盈1號”、上海銀行的“易精靈”以及的“天添利”等。

“我現(xiàn)在基本上證券賬戶中的現(xiàn)金都用來買浦發(fā)銀行的產(chǎn)品，因為近期的年化收益率都在4.6%左右。”投資者小周指出，之前一直買的是上海銀行的“易精靈”，年化收益率基本都在4%以上，最近浦發(fā)銀行產(chǎn)品的收益率超過了上海銀行。

但是，并不是所有銀行“T+0”理財產(chǎn)品都能達(dá)到4%以上的年化收益率，這種高收益率只是少數(shù)，大多數(shù)銀行的收益率仍在2.5%左右。小周指出，一般來說大銀行比如工行、招行收益率都比較低，都在2%左右；而小銀行反而能給出比較高的收益率。

需要注意的是，這類銀行“T+0”理財產(chǎn)品也存在贖回?zé)o法滿足的情況，尤其是在節(jié)假日。以浦發(fā)銀行“天添盈1號”為例，該產(chǎn)品在開放期內(nèi)任一工作日，若贖回份額超過上一工作日余額的30%，銀行有權(quán)拒絕客戶的贖回申請。

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