過去，對于國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者來說，拿美元基金是個(gè)幾乎不用考慮的問題。
大部分的優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)由于起步階段不能實(shí)現(xiàn)快速盈利只能尋求國外退出渠道，美元基金在初創(chuàng)時(shí)期給予了足夠的資金支持。
而今年，隨著國內(nèi)市場政策進(jìn)一步開放，美元基金已經(jīng)不是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)唯一選擇，越來越明朗的A股退出渠道使互聯(lián)網(wǎng)投資天平逐漸朝人民幣基金傾斜。在這種新形勢下，美元基金會否有新的發(fā)展?面對人民幣的大勢，美元基金又將何去何從?
美元基金風(fēng)光不再
“以往互聯(lián)網(wǎng)為企業(yè)在美國上市主要是美元基金在唱獨(dú)角戲，未來幾年情況會發(fā)生變化，人民幣和美元基金旗鼓相當(dāng)。”漢能資本董事總經(jīng)理趙小兵對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者說道。
而這場轉(zhuǎn)變早在去年，就已悄悄醞釀：新三板接受互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)掛牌，通過新三板投資者看到上市A股新渠道。
去年之前，90%以上的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資建立在美元基金之上。趙小兵預(yù)測，未來三年可能有50%選擇A股來上市。未來5年可能有60%、70%的公司回歸A股上市。“美元基金肯定風(fēng)光不再。”
事實(shí)上，越來越多互聯(lián)網(wǎng)公司接受私有化回歸國內(nèi)市場，這次主導(dǎo)私有化的不再只有美國創(chuàng)投，越來越多熟悉的面孔加入這場歸國之爭中。
在美元基金投資量逐漸減少的同時(shí)，納斯達(dá)克對于創(chuàng)業(yè)者的吸引力也越來越小。甚至一些已經(jīng)拿到美元基金，搭好VIE架構(gòu)的創(chuàng)業(yè)者，對以后是否到美國市場上市也仍然處于觀望階段。赴美上市變得不再那么篤定，而近日A股市場震蕩無疑延長了觀望期，在上市A股變得持續(xù)可行之前，納斯達(dá)克是這些企業(yè)的備選項(xiàng)。
江泰金融早在去年年底就搭建好了VIE架構(gòu)，“當(dāng)時(shí)投資人說美元基金資金量比較多，而且無需等待。建議我們使用美元基金。”COO喬小川告訴記者。雖然江泰在今年初完成VIE架構(gòu)的搭建，但作為創(chuàng)業(yè)者對資本市場卻沒有如初的向往。“我們的VIE架構(gòu)比較靈活，因?yàn)楝F(xiàn)在國內(nèi)環(huán)境逐漸接受互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，政策上也有松動，如果國內(nèi)市場變好，我們也可以拆掉VIE架構(gòu)上新三板。”喬小川說道。
同樣在觀望市場的還有尚未跟風(fēng)回歸潮的中概股。
盡管上市美股之后大部分企業(yè)市值一直走下坡路，但是對于一些巨無霸來說，回歸A股不是一趟說走就能走的旅途。
如今宣布私有化的中概股中，除了奇虎360，普遍總市值低于50億美元。對于阿里巴巴、京東這種大體量的中概股來說，雖然估值有所縮水，但投資者對其商業(yè)模式比較看好，私有化還面臨巨額費(fèi)用，在國內(nèi)A股市場震蕩，環(huán)境尚不明朗的情況下回來，對他們來說必然不是最明智的選擇。
資金充裕度考驗(yàn)人民幣基金
以往90%以上的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是美元基金在投，而市場放開之后，人民幣基金將要填補(bǔ)空缺，這需要大量資金以及對于行業(yè)熟悉的投資團(tuán)隊(duì)。
雖然，美元基金“風(fēng)光不再”，但是，國內(nèi)的市場并未完全培育好，而美元基金也在努力做出改變適應(yīng)新的市場需求。趙小兵稱其對美元基金抱有的態(tài)度是“謹(jǐn)慎的樂觀”。
對比美元基金，人民幣基金的LP對互聯(lián)網(wǎng)投資領(lǐng)域并不熟悉，市場上大部分的人民幣基金仍然用于傳統(tǒng)行業(yè)的投資。“整體來講，人民幣基金并沒有準(zhǔn)備好，這個(gè)準(zhǔn)備好包括團(tuán)隊(duì)對互聯(lián)網(wǎng)這些創(chuàng)新公司投資有沒有這方面的經(jīng)驗(yàn)，以前沒投過，怎么去盡快地熟悉起來。”趙小兵說道。其次，資金的充裕程度也是人民幣基金面臨的挑戰(zhàn)。
而美元基金恰好能為尚未準(zhǔn)備好的人民幣基金填補(bǔ)不足。最先反應(yīng)過來的是券商。雖然券商資本金比較多，有自有資金超強(qiáng)的募資能力，轉(zhuǎn)型比較快，但對行業(yè)熟悉程度沒有美元基金投資團(tuán)隊(duì)高，因此與這些團(tuán)隊(duì)合作是提升業(yè)務(wù)能力最快的方法。
今年5月，華興資本與中信證券簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，組建聯(lián)合團(tuán)隊(duì)為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的架構(gòu)重組、私募融資、新三板掛牌及做市、A股首發(fā)、并購重組等資本運(yùn)作提供專業(yè)高效服務(wù)。華興資本CEO包凡曾表示，雙方合作的基礎(chǔ)是迎接海外互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)回歸。
除了尋求合作，一些資本投資團(tuán)隊(duì)本身也在加速中概股的私有化。
漢能資本最近就從幾千家VIE企業(yè)中物色基本面較好的企業(yè)，而好幾家以前主營美元基金的投行也在做相同的事情。
對于堅(jiān)持公司基本面，趙小兵表示有些企業(yè)退市是為了A股高估值，通過這個(gè)估值謀求短期的套利行為。但對于投資機(jī)構(gòu)來說，盲目搬運(yùn)并不可取，從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，漢能只會篩選有長期增長潛力的龍頭企業(yè)配置到中國市場。
而基本面較好的企業(yè)在幾千家VIE公司中占比并不高，資本市場的爭奪將越發(fā)激烈。
在趙小兵看來，A股市場動蕩能夠帶來一些正面的影響：“A股的波動性還有之后帶來政策性的變化是一些公司還在猶豫糾結(jié)的原因，以前想回來了之后馬上可以上市，上市就能獲得高估值，這些波動會對以套利為目的的私有化造成影響。”
大部分的優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)由于起步階段不能實(shí)現(xiàn)快速盈利只能尋求國外退出渠道，美元基金在初創(chuàng)時(shí)期給予了足夠的資金支持。
而今年，隨著國內(nèi)市場政策進(jìn)一步開放，美元基金已經(jīng)不是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)唯一選擇，越來越明朗的A股退出渠道使互聯(lián)網(wǎng)投資天平逐漸朝人民幣基金傾斜。在這種新形勢下，美元基金會否有新的發(fā)展?面對人民幣的大勢，美元基金又將何去何從?
美元基金風(fēng)光不再
“以往互聯(lián)網(wǎng)為企業(yè)在美國上市主要是美元基金在唱獨(dú)角戲，未來幾年情況會發(fā)生變化，人民幣和美元基金旗鼓相當(dāng)。”漢能資本董事總經(jīng)理趙小兵對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者說道。
而這場轉(zhuǎn)變早在去年，就已悄悄醞釀：新三板接受互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)掛牌，通過新三板投資者看到上市A股新渠道。
去年之前，90%以上的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資建立在美元基金之上。趙小兵預(yù)測，未來三年可能有50%選擇A股來上市。未來5年可能有60%、70%的公司回歸A股上市。“美元基金肯定風(fēng)光不再。”
事實(shí)上，越來越多互聯(lián)網(wǎng)公司接受私有化回歸國內(nèi)市場，這次主導(dǎo)私有化的不再只有美國創(chuàng)投，越來越多熟悉的面孔加入這場歸國之爭中。
在美元基金投資量逐漸減少的同時(shí)，納斯達(dá)克對于創(chuàng)業(yè)者的吸引力也越來越小。甚至一些已經(jīng)拿到美元基金，搭好VIE架構(gòu)的創(chuàng)業(yè)者，對以后是否到美國市場上市也仍然處于觀望階段。赴美上市變得不再那么篤定，而近日A股市場震蕩無疑延長了觀望期，在上市A股變得持續(xù)可行之前，納斯達(dá)克是這些企業(yè)的備選項(xiàng)。
江泰金融早在去年年底就搭建好了VIE架構(gòu)，“當(dāng)時(shí)投資人說美元基金資金量比較多，而且無需等待。建議我們使用美元基金。”COO喬小川告訴記者。雖然江泰在今年初完成VIE架構(gòu)的搭建，但作為創(chuàng)業(yè)者對資本市場卻沒有如初的向往。“我們的VIE架構(gòu)比較靈活，因?yàn)楝F(xiàn)在國內(nèi)環(huán)境逐漸接受互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，政策上也有松動，如果國內(nèi)市場變好，我們也可以拆掉VIE架構(gòu)上新三板。”喬小川說道。
同樣在觀望市場的還有尚未跟風(fēng)回歸潮的中概股。
盡管上市美股之后大部分企業(yè)市值一直走下坡路，但是對于一些巨無霸來說，回歸A股不是一趟說走就能走的旅途。
如今宣布私有化的中概股中，除了奇虎360，普遍總市值低于50億美元。對于阿里巴巴、京東這種大體量的中概股來說，雖然估值有所縮水，但投資者對其商業(yè)模式比較看好，私有化還面臨巨額費(fèi)用，在國內(nèi)A股市場震蕩，環(huán)境尚不明朗的情況下回來，對他們來說必然不是最明智的選擇。
資金充裕度考驗(yàn)人民幣基金
以往90%以上的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是美元基金在投，而市場放開之后，人民幣基金將要填補(bǔ)空缺，這需要大量資金以及對于行業(yè)熟悉的投資團(tuán)隊(duì)。
雖然，美元基金“風(fēng)光不再”，但是，國內(nèi)的市場并未完全培育好，而美元基金也在努力做出改變適應(yīng)新的市場需求。趙小兵稱其對美元基金抱有的態(tài)度是“謹(jǐn)慎的樂觀”。
對比美元基金，人民幣基金的LP對互聯(lián)網(wǎng)投資領(lǐng)域并不熟悉，市場上大部分的人民幣基金仍然用于傳統(tǒng)行業(yè)的投資。“整體來講，人民幣基金并沒有準(zhǔn)備好，這個(gè)準(zhǔn)備好包括團(tuán)隊(duì)對互聯(lián)網(wǎng)這些創(chuàng)新公司投資有沒有這方面的經(jīng)驗(yàn)，以前沒投過，怎么去盡快地熟悉起來。”趙小兵說道。其次，資金的充裕程度也是人民幣基金面臨的挑戰(zhàn)。
而美元基金恰好能為尚未準(zhǔn)備好的人民幣基金填補(bǔ)不足。最先反應(yīng)過來的是券商。雖然券商資本金比較多，有自有資金超強(qiáng)的募資能力，轉(zhuǎn)型比較快，但對行業(yè)熟悉程度沒有美元基金投資團(tuán)隊(duì)高，因此與這些團(tuán)隊(duì)合作是提升業(yè)務(wù)能力最快的方法。
今年5月，華興資本與中信證券簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，組建聯(lián)合團(tuán)隊(duì)為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的架構(gòu)重組、私募融資、新三板掛牌及做市、A股首發(fā)、并購重組等資本運(yùn)作提供專業(yè)高效服務(wù)。華興資本CEO包凡曾表示，雙方合作的基礎(chǔ)是迎接海外互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)回歸。
除了尋求合作，一些資本投資團(tuán)隊(duì)本身也在加速中概股的私有化。
漢能資本最近就從幾千家VIE企業(yè)中物色基本面較好的企業(yè)，而好幾家以前主營美元基金的投行也在做相同的事情。
對于堅(jiān)持公司基本面，趙小兵表示有些企業(yè)退市是為了A股高估值，通過這個(gè)估值謀求短期的套利行為。但對于投資機(jī)構(gòu)來說，盲目搬運(yùn)并不可取，從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，漢能只會篩選有長期增長潛力的龍頭企業(yè)配置到中國市場。
而基本面較好的企業(yè)在幾千家VIE公司中占比并不高，資本市場的爭奪將越發(fā)激烈。
在趙小兵看來，A股市場動蕩能夠帶來一些正面的影響：“A股的波動性還有之后帶來政策性的變化是一些公司還在猶豫糾結(jié)的原因，以前想回來了之后馬上可以上市，上市就能獲得高估值，這些波動會對以套利為目的的私有化造成影響。”
