政策推動(dòng)行業(yè)向好

“太陽(yáng)”暖色重現(xiàn)在扶持政策的不斷刺激下，國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)業(yè)績(jī)大多有所好轉(zhuǎn)，光伏產(chǎn)業(yè)正在走出陰霾。然而，能否脫離“蠻干”、走向正軌還有待時(shí)間檢驗(yàn)。

經(jīng)過(guò)兩年的調(diào)整，光伏企業(yè)正在走出寒冬。事實(shí)上，光伏產(chǎn)業(yè)回暖在三季報(bào)中已經(jīng)顯現(xiàn)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，前三季度A股26家光伏企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)了歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)近16億元，均值為6108萬(wàn)元，較上年同期的3133萬(wàn)元增長(zhǎng)了約95%。

后市看好今年四季度以來(lái)各地光伏電站呈現(xiàn)投資趨熱，光伏概念也表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。尤其是西部光伏電站建設(shè)進(jìn)度加快，帶動(dòng)眾多組件商、硅片廠商出貨大增，產(chǎn)品毛利率亦有所提升，有望為全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)支撐。與此同時(shí)，此次國(guó)家出臺(tái)的0.42元/千瓦時(shí)的補(bǔ)貼幅度也遠(yuǎn)超業(yè)內(nèi)預(yù)期。國(guó)內(nèi)電價(jià)補(bǔ)貼政策被視為整個(gè)光伏業(yè)扭虧為盈的關(guān)鍵。

此外，繼7月出臺(tái)光伏“國(guó)八條”、9月出臺(tái)《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》后，日前財(cái)政部與國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布通知，從2013年10月1日起到2015年12月31日，對(duì)納稅人銷(xiāo)售自產(chǎn)的利用太陽(yáng)能生產(chǎn)的電力產(chǎn)品，實(shí)行增值稅即征即退50%的政策也大大刺激了產(chǎn)業(yè)的回暖。稅是基于盈利，盈利是基于成功并網(wǎng)、成功賣(mài)電、成功收到款項(xiàng)，真正地實(shí)現(xiàn)盈利，減稅才有意義。因此，政策落實(shí)比制定更重要，還需看后續(xù)的跟進(jìn)。

融資空間有望打開(kāi)

政策引“源頭活水” 今年以來(lái)，光伏領(lǐng)域的鼓勵(lì)政策不斷，與此同時(shí)，光伏產(chǎn)業(yè)的信貸政策也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)辦公廳發(fā)布的《促進(jìn)銀行業(yè)支持光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》中提出，實(shí)現(xiàn)授信客戶(hù)導(dǎo)向管理，避免光伏產(chǎn)業(yè)信貸政策“一刀切”；實(shí)現(xiàn)靈活信貸管理，支持光伏企業(yè)走出困境；積極支持兼并重組，推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；積極規(guī)范利率管理，降低光伏企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)等措施。

信貸政策這無(wú)疑為整個(gè)光伏行業(yè)引來(lái)了“源頭活水”。

融資空間有望打開(kāi)據(jù)國(guó)開(kāi)行內(nèi)部人士介紹，為了落實(shí)8月國(guó)家能源局下發(fā)的《關(guān)于支持分布式光伏發(fā)電金融服務(wù)的意見(jiàn)》，國(guó)開(kāi)行正會(huì)同地方政府和部分光伏企業(yè)共同研究電站再抵押融資問(wèn)題。據(jù)悉，未來(lái)一個(gè)可行的方向是資產(chǎn)證券化，即以電站的未來(lái)收益作為抵押，通過(guò)在證券市場(chǎng)出售以獲取資金。總的來(lái)說(shuō)，引導(dǎo)政府資金投入產(chǎn)業(yè)是大方向，未來(lái)商業(yè)銀行對(duì)光伏企業(yè)融資放貸也有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

就目前來(lái)說(shuō)，光伏企業(yè)融資基本上都是在電站建設(shè)完成之后，以土地為抵押擔(dān)保，這一流程耗時(shí)較長(zhǎng)。而如果貸款主體是分布式光伏企業(yè)，則更難以獲得銀行貸款。光伏電站資金占用大且回收期較長(zhǎng)，只有少數(shù)銀行能夠提供貸款，其中國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行占大頭。資產(chǎn)證券化在國(guó)外并不是什么新鮮事，德國(guó)、美國(guó)早就實(shí)行以電站為抵押、以電站未來(lái)收益打包融資、以國(guó)家每次補(bǔ)貼為還款的融資模式，引入證券、基金、信托、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)貸款，而我國(guó)目前正在研究這一模式。

行業(yè)回暖及時(shí)布局

光伏行業(yè)回暖明顯值得注意的是，國(guó)開(kāi)行制定光伏企業(yè)融資細(xì)則的一個(gè)大背景，是光伏行業(yè)出現(xiàn)了回暖趨勢(shì)。

近期密集公布的三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，光伏行業(yè)回暖明顯。從行業(yè)子板塊看，電池組件制造企業(yè)回暖最為明顯，其中海潤(rùn)光伏三季度盈利3400萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)單季扭虧，而公司上半年虧損合計(jì)達(dá)2.55億元。東方日升、億晶光電三季度盈利也環(huán)比大幅提升。

此外，以隆基股份和中環(huán)股份為代表的硅片生產(chǎn)商表現(xiàn)搶眼，其中中環(huán)股份以同比增長(zhǎng)1962%的增速排在行業(yè)首位，三季度盈利4600萬(wàn)元。

電站作為光伏行業(yè)投資最穩(wěn)定、收益最風(fēng)險(xiǎn)較小的板塊，今年以來(lái)業(yè)績(jī)也是穩(wěn)中有升。航天機(jī)電三季度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)143%。

行業(yè)拐點(diǎn)是行情根源光伏還是板塊的重要熱點(diǎn)，受益于四季度的搶裝行情，國(guó)內(nèi)一線(xiàn)光伏企業(yè)目前大多滿(mǎn)產(chǎn)，市場(chǎng)需求情況非常好，產(chǎn)品的價(jià)格也沒(méi)有下行壓力，付款條款也非常占主動(dòng)。業(yè)績(jī)來(lái)看，光伏板塊的大部分個(gè)股在第三季度實(shí)現(xiàn)了扭虧，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。光伏行業(yè)經(jīng)歷了兩年多的洗牌，目前已經(jīng)迎來(lái)了曙光，企業(yè)的命運(yùn)也將引來(lái)分化，優(yōu)勢(shì)企業(yè)，一直致力于提高效率、降低成本，將迎來(lái)新的一輪景氣周期；而很多的中小企業(yè)，產(chǎn)能的競(jìng)爭(zhēng)力將遭受淘汰，行業(yè)將實(shí)現(xiàn)集中度的提升。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在長(zhǎng)效鼓勵(lì)政策的推動(dòng)下，明年的行業(yè)需求也預(yù)期樂(lè)觀，建議重點(diǎn)配置光伏行業(yè)。

今年以來(lái)，電力設(shè)備和新能源板塊的行情都是圍繞光伏展開(kāi)或是啟動(dòng)。年初以來(lái)漲幅居前的個(gè)股例如許繼電氣、特變電工、陽(yáng)光電源、隆基股份、林洋電子等，其行業(yè)的出發(fā)點(diǎn)都可以歸結(jié)于光伏。另外，配股融資則是行情爆發(fā)的重要催化劑。

推薦配置組合包括許繼電氣、匯川技術(shù)、陽(yáng)光電源、平高電氣，建議關(guān)注中環(huán)股份。

中線(xiàn)布局機(jī)會(huì)來(lái)臨目前，分布式光伏電站正掀起投資潮，進(jìn)入四季度以來(lái)，沉寂許久的國(guó)內(nèi)眾多光伏組件廠商出貨量激增，行業(yè)呈現(xiàn)回暖跡象。對(duì)于光伏概念股的頻頻異動(dòng)，應(yīng)客觀看待行業(yè)現(xiàn)狀，光伏發(fā)電屬于環(huán)?？裳h(huán)，是好事，不過(guò)國(guó)內(nèi)廠商大多搞組裝，缺乏技術(shù)含量。另外，光伏發(fā)電成本也非常高，成為行業(yè)發(fā)展的一大阻礙，光伏業(yè)走出谷底仍需要時(shí)間。三季報(bào)預(yù)告中，光伏類(lèi)上市公司預(yù)喜達(dá)到50%以上，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，中線(xiàn)布局機(jī)會(huì)來(lái)臨。

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