? ? ?券商上半年凈利表現(xiàn)靚麗

? ? ?在半年報(bào)公布持續(xù)展開的同時(shí)，上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)告、快報(bào)也在如火如荼地展開。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截止7月22日，己經(jīng)有1560家公司發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，這其中，預(yù)喜(預(yù)增、略增、續(xù)盈和扭虧)的公司有966家，占比61.92%。在業(yè)績(jī)快報(bào)方面，己經(jīng)有68家發(fā)布了相關(guān)公告。

? ? ?從數(shù)據(jù)來看，券商業(yè)績(jī)表現(xiàn)喜人。統(tǒng)計(jì)顯示，目前己經(jīng)10家券商公布了業(yè)績(jī)預(yù)告和快報(bào)。當(dāng)中，僅有正處于重大資產(chǎn)重組停牌中的宏源證券(000562)一家業(yè)績(jī)下降。業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，宏源證券今年上半年?duì)I業(yè)收入及凈利潤(rùn)分別同比減少11.59%和12.15%。

? ? ?在己公布業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)的公司中，東北證券(000686)、中信證券(600030)、國(guó)元證券(000728)、廣發(fā)證券(000776)和長(zhǎng)江證券(000783)營(yíng)收和凈利均呈現(xiàn)出同比雙增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)。其中，國(guó)元證券收入和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)63.64%和105.24%；中信證券分別為74.39%和93.18%；長(zhǎng)江證券分別為29.99%和36.07%；廣發(fā)證券分別為20.89%和23%。

? ? ?在業(yè)績(jī)?cè)鏊俜矫?，?guó)金證券預(yù)計(jì)公司上半年實(shí)現(xiàn)較去年同期大增110%至120%；國(guó)元證券增長(zhǎng)105.24%；方正證券(601901)增長(zhǎng)70%至100%；東吳證券預(yù)增70%左左；興業(yè)證券(601377)預(yù)增幅度則有40%至50%；長(zhǎng)江證券增長(zhǎng)36.07%。

? ? ?對(duì)于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，大部分券商都提到兩個(gè)因素，一是信用業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，二是自營(yíng)業(yè)務(wù)收益改善。如，東吳證券就表示：2014年上半年公司歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因?yàn)?，公司信用業(yè)務(wù)及證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入較上年同期大幅增長(zhǎng)。

? ? ?證券業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年證券行業(yè)盈利能力明顯增強(qiáng)。證券公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，117家證券公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入930.30億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)323.49億元，平均凈利潤(rùn)為2.76億元。109家實(shí)現(xiàn)盈利，占證券公司總數(shù)的93.16%。

? ? ?對(duì)比2013年上半年，今年的統(tǒng)計(jì)口徑新增了3家證券公司。不過，從各項(xiàng)指標(biāo)的對(duì)比來看，證券行業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)均較去年同期有較大提升。去年同期數(shù)據(jù)顯示，114家證券公司2013年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)244.7億元，平均為2.15億元。99家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占證券公司總數(shù)的86.84%，這意味著今年上半年券商平均凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了28.32%。

? ? ?行業(yè)面臨良好機(jī)遇

? ? ?證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍日前表示，滬港通各項(xiàng)技術(shù)準(zhǔn)備工作正按照既定計(jì)劃有序進(jìn)行，計(jì)劃分別于8月底、9月中旬進(jìn)行兩次全網(wǎng)測(cè)試。測(cè)試后，滬港通技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備工作將基本就緒。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，港股通最快將在10月份正式推出。

? ? ?據(jù)悉，上證所己于5月23日向所有券商會(huì)員單位發(fā)出了《通知》，要求券商按照“自愿原則”決定是否參與港股通業(yè)務(wù)。根據(jù)《通知》的安排，申請(qǐng)參加滬港通業(yè)務(wù)的券商需做好包括制定港股通業(yè)務(wù)方案和實(shí)施計(jì)劃；進(jìn)行港股通業(yè)務(wù)的技術(shù)開發(fā)等四個(gè)方面的準(zhǔn)備工作。

? ? ?招商證券分析師指出，滬港通不但有利于拓寬滬港兩地證券公司的業(yè)務(wù)渠道，增加業(yè)務(wù)種類，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)收入來源，提高盈利水平，而且有利于進(jìn)一步健全滬港兩地證券公司的業(yè)務(wù)體系，調(diào)整、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，促進(jìn)收入來源和利潤(rùn)來源多元化，從而構(gòu)建新的業(yè)務(wù)模式和盈利模式。

? ? ?據(jù)此前發(fā)布的全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市商做市業(yè)務(wù)管理規(guī)定(試行)》，新三版做市商業(yè)務(wù)將在8月展開。對(duì)此，分析認(rèn)為，做市商制度的正式實(shí)施，不但將有助于提高新三板市場(chǎng)的交易活躍程度，同時(shí)對(duì)券商股也是一大利好，主要表現(xiàn)在：一是推薦公司到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌帶來的投行收入，二是撮合交易帶來的交易收入，即交易的買賣差價(jià)，三是可以獲得一定的交易傭金。

? ? ?分析人士指出，金融改革將為券商提供一個(gè)優(yōu)秀的發(fā)展平臺(tái)。新三板、場(chǎng)外市場(chǎng)、創(chuàng)新式衍生品、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等等，都將為券商提供非常好的發(fā)展機(jī)遇。而在市場(chǎng)環(huán)境整體轉(zhuǎn)好的基礎(chǔ)上，券商ROE(凈資產(chǎn)收益率)有望整體步入上升新周期。

? ? ?“8月券商中報(bào)預(yù)期很好，同時(shí)滬港通、場(chǎng)外市場(chǎng)做市業(yè)務(wù)已箭在弦上，我們建議積極加倉券商股，把握三季度行情。”上述招商證券分師指出，券商盈利能力以資本中介、承銷和投行業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，借助滬港通、做市商制度，ETF期權(quán)和個(gè)股期權(quán)等新創(chuàng)新業(yè)務(wù)為新的動(dòng)力，另外，多元化“觸網(wǎng)”態(tài)勢(shì)也將為券商開創(chuàng)藍(lán)海，既順應(yīng)當(dāng)前行業(yè)發(fā)展的浪潮，也是行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的表現(xiàn)。

? ? ?T+0呼聲不斷

? ? ?今年二季度以來，尤其是券商創(chuàng)新大會(huì)召開以后，圍繞資本市場(chǎng)的制度、產(chǎn)品設(shè)計(jì)有進(jìn)一步提速跡象。而“T+0”方面，有財(cái)經(jīng)網(wǎng)站二季度做的調(diào)查顯示，超過八成接受調(diào)查的人士表示應(yīng)該恢復(fù)“T+0”交易，并認(rèn)為此舉將促進(jìn)市場(chǎng)活躍，有利于市場(chǎng)健康發(fā)展。

? ? ?事實(shí)上，自去年下半年以來，恢復(fù)T+0交易的聲音明顯增多。2013年8月，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，證監(jiān)會(huì)正在積極研究T+0制度。在今年兩會(huì)期間，上交所理事長(zhǎng)桂敏杰表示，藍(lán)籌股率先推出T+0沒有制度障礙；證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在其后也表示，證監(jiān)會(huì)正在研究T+0交易制度。4月11日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，T+0正在研究過程中。

? ? ?學(xué)者指出，“T+0”是外圍資本市場(chǎng)普遍采用的一個(gè)交易制度。這樣的交易制度對(duì)于提高市場(chǎng)流動(dòng)性和投資者規(guī)避隔日股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有一定的意義，因此，從保護(hù)中小投資者權(quán)益、體現(xiàn)市場(chǎng)公平性的角度看，有必要盡快恢復(fù)T+0；此外，“T+0”交易制度也有利于激活市場(chǎng)整體沉悶的氣氛，有利于改善目前A股市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境。

? ? ?“其實(shí)，只有我們小散現(xiàn)在不能做T+0。”說到T+0，股民有些憤憤不平。“去年8.16，中午大家都知道買錯(cuò)了。下午機(jī)構(gòu)可以期指開空單，大戶可以融券做空。只有我們小散什么都做不了。眼睜睜看它跌回去。”

? ? ?業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，如果推出T+0的交易制度，最直接的受益者當(dāng)屬券商板塊：T+0交易可以使投資者在一天內(nèi)將有限的資金進(jìn)行多次買賣，如此將能夠放大交易的資金數(shù)量，提高交易的效率，繼而提高股市的活躍程度，增加交易量和市場(chǎng)的流動(dòng)性。投資者每一次交易，均會(huì)為券商帶來一筆傭金收入。

? ? ?關(guān)注兩類個(gè)股

? ? ?“在良好的中報(bào)業(yè)績(jī)、傭金率逐步穩(wěn)定、創(chuàng)新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)以及證券市場(chǎng)走勢(shì)逐步穩(wěn)定的前提下，在低估值水平的觸動(dòng)下，券商板塊下半年有可能走出部分反彈行情。”東北證券分析師唐亞韞指出，隨著市場(chǎng)化改革的深入，做市商、證券回購交易、衍生品交易等更多創(chuàng)新業(yè)務(wù)將可能會(huì)陸續(xù)推出，券商收入中來自創(chuàng)新業(yè)務(wù)比重將逐步變大。

? ? ?民生證券廣州營(yíng)業(yè)部首席投顧趙金偉表示，券商股價(jià)已經(jīng)充分反應(yīng)了悲觀利空因素，但是未來前景仍沒有受到投資者重視，投資券商“正當(dāng)時(shí)”。首先，傭金價(jià)格戰(zhàn)已無空間。從成本角度來看，通過價(jià)格戰(zhàn)帶來的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增量收入已經(jīng)接近無法覆蓋其所帶來的負(fù)面效應(yīng)，價(jià)格戰(zhàn)的動(dòng)力邊際效應(yīng)減弱，行業(yè)面臨“利空出盡”的形勢(shì)。

? ? ?其次，券商行業(yè)遠(yuǎn)大的發(fā)展前景。從世界角度來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)過多年高速發(fā)展，接下來的階段必然面臨金融高速發(fā)展。實(shí)體發(fā)展需要借助金融來快速擴(kuò)張，需要借助金融來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。目前中國(guó)對(duì)外開放更廣闊，其中包括金融市場(chǎng)的逐步開放，中國(guó)證券市場(chǎng)不單是中國(guó)的市場(chǎng)，而是置身全球的市場(chǎng)之一；而多層次資本市場(chǎng)已經(jīng)初具規(guī)模，為券商創(chuàng)收提供了更廣闊的專業(yè)市場(chǎng)空間。

? ? ?第三，衍生品帶來的營(yíng)收增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。隨著期權(quán)衍生品推出，我國(guó)證券行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具也基本齊備，為廣大投資者提供了有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。一方面可以提高交易量，增加券商收入；另一方面其專業(yè)性與復(fù)雜性，為券商通過投顧服務(wù)這種方式增加服務(wù)收入提供了可能。

? ? ?在投資標(biāo)的上，趙金偉建議，從兩條主線去尋找券商板塊的投資機(jī)會(huì)：1、大型券商：大型券商資本實(shí)力雄厚，人才儲(chǔ)備好，該類型券商通過轉(zhuǎn)型，慢慢會(huì)脫離依靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)支撐利潤(rùn)的局面，更多會(huì)通過專業(yè)能力獲取高額、高壟斷性的服務(wù)收費(fèi)。2、觸網(wǎng)：隨著差異化競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展，小券商通過與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作，快速積累客戶資源，形成客戶數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)，通過產(chǎn)品代銷等途徑來提高利潤(rùn)。

? ? ?個(gè)股點(diǎn)將臺(tái)

? ? ?中信證券(600030)

? ? ?公司是目前國(guó)內(nèi)最大的證券公司，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)均保持市場(chǎng)第一的位置，隨著行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的不斷推進(jìn)，公司將大幅受益。業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2014年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入105.35億元，同比增長(zhǎng)74.39%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)40.76億元，同比增長(zhǎng)93.18%

? ? ?招商證券表示，中信證券經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)突出，投行業(yè)務(wù)打造投行業(yè)務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，債券承銷優(yōu)勢(shì)突出。率先搶占資本中介業(yè)務(wù)和資本投資業(yè)務(wù)先機(jī)；兩融和資管強(qiáng)勁發(fā)展，兩融余額居市場(chǎng)首位，資管規(guī)模迅速增長(zhǎng)，約定購回和市值管理業(yè)務(wù)，大宗交易、做市商業(yè)務(wù)和股票收益互換等業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁?？春弥行抛C券在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力和協(xié)同發(fā)展效應(yīng)。

? ? ?長(zhǎng)江證券(000783)

? ? ?公司在新三板業(yè)務(wù)上有先發(fā)優(yōu)勢(shì)和地域優(yōu)勢(shì)，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，是新三板擴(kuò)容及做市商制推出的最大受益者之一。業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2014上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)29.99%和36.07%。對(duì)于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，長(zhǎng)江證券表示，主要是公司加快推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，公司信用業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)和承銷業(yè)務(wù)收入均同比大幅增長(zhǎng)，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

? ? ?“公司受益于新三板擴(kuò)容及做市業(yè)務(wù)推出等。”廣發(fā)證券分析師表示，長(zhǎng)江證券綜合實(shí)力較強(qiáng)，新三版項(xiàng)目多，同時(shí)，公司在投行業(yè)務(wù)上實(shí)力突出，兩融等創(chuàng)新業(yè)務(wù)扎實(shí)推進(jìn)，債務(wù)融資渠道拓寬有利于進(jìn)一步提升凈資產(chǎn)收益率。