國務院總理李克強5日在十二屆全國人大二次會議上所作的政府工作報告提出，繼續(xù)推進利率市場化，擴大金融機構(gòu)利率自主定價權(quán)。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，擴大匯率雙向浮動區(qū)間，推進人民幣資本項目可兌換。

　　人民幣匯率雙向波動率先開局，將為匯率、利率和資本項目可兌換三大改革打開空間。

　　首先，在匯率改革方面，此前，人民幣匯率日內(nèi)波幅已由千分之五擴大到百分之一，預計今年的雙向波動將向增強匯率彈性、擴大浮動區(qū)間逐步演化。

　　自2012年9月以來，人民幣對美元匯率即期價的收盤價始終高于中間價。但是，2月25日至28日人民幣對美元匯率即期價的收盤價已連續(xù)四天低于中間價。雖然人民幣匯率波幅未達1%，但浮動區(qū)間擴大可更有效地反映市場供求關(guān)系，有利于在中間價定價機制不變前提下，進一步發(fā)揮市場力量影響中間價確定的作用。預計央行將采取“小步快跑”的策略，年內(nèi)可能會有序擴大人民幣匯率浮動區(qū)間。擴大人民幣匯率波動幅度還有利于培養(yǎng)居民、企業(yè)和銀行的匯率風險意識，為推出和發(fā)展與匯率有關(guān)的各類金融衍生工具創(chuàng)造外部需求，有利于進一步擴大我國金融市場的深度和廣度。

　　其次，人民幣匯率彈性逐步增強，有利于推動利率市場化。人民幣貸款利率市場化當前已基本完成，存款利率市場化已進入攻堅階段。在大額可轉(zhuǎn)讓存單退出后，人民幣存款利率上浮區(qū)間將逐步擴大。雖然年內(nèi)存款利率上浮區(qū)間是否擴大尚難確定，但是，各種存款替代品市場化將進一步深入。這些產(chǎn)品將推高國內(nèi)實際利率水平，也在一定程度上加大利率波動對金融機構(gòu)的影響。

　　人民幣利率市場化改革與匯率改革是互為支撐的關(guān)系?？缇迟Y本流動對存款利率變動十分敏感。若在人民幣匯率處于非均衡狀態(tài)下推進利率市場化，貨幣升值或貶值預期會誘發(fā)資本無序流動。

　　在人民幣匯率變動不大的情況下，這必然會造成利率相應波動，不利于利率市場化改革平穩(wěn)推進。當人民幣匯率彈性逐步增強后，資本大進大出對國內(nèi)市場的沖擊會逐步減弱，有助于為利率政策創(chuàng)造較為良好的環(huán)境。因此，人民幣匯率彈性逐步增強后，在有序引導雙向浮動同時，央行將快速推進利率市場化。

　　再次，人民幣匯率雙向波動有助于為今年加快資本項目可兌換鋪路。預計今年人民幣跨境使用力度將加大，推動外貿(mào)投資便利化，從以推動流入為主轉(zhuǎn)向推動流入流出并重。對加快資本項目可兌換會否沖擊我國金融市場秩序乃至影響經(jīng)濟安全的擔憂，一直是影響相關(guān)改革進程的重要障礙之一。產(chǎn)生上述擔憂的主要原因在于國內(nèi)匯率改革尚未完成。

　　一方面，發(fā)達國家央行實施量化寬松政策仍未結(jié)束，一旦我國加快資本賬戶開放，那么很可能首先面臨大規(guī)模短期資本流入。隨著美國逐漸削減量化寬松規(guī)模并步入新的加息周期，我國很可能接著面臨大規(guī)模短期資本流出。短期資本大進大出會嚴重損害我國宏觀經(jīng)濟秩序與金融市場穩(wěn)定。當人民幣匯率彈性逐步增強后，人民幣升值預期會轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的人民幣升值，從而迅速消化掉人民幣升值預期。反之亦然，人民幣貶值預期會轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的人民幣貶值，從而迅速消化掉人民幣貶值預期，最終使資本大進大出可能性降低，減輕人民幣資本項目可兌換的后顧之憂。