全國銀行間債券市場將迎首單采用動態(tài)資產(chǎn)池的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。由寧波銀行作為發(fā)起機構(gòu)、國元信托設(shè)立的永盈2015年第一期消費信貸資產(chǎn)支持證券(簡稱“永盈2015-1CLO”)將于7月15日在銀行間市場發(fā)行，初始發(fā)行規(guī)模36.99億元。
　　全國銀行間債券市場將迎首單采用動態(tài)資產(chǎn)池的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。由寧波銀行作為發(fā)起機構(gòu)、國元信托設(shè)立的永盈2015年第一期消費信貸資產(chǎn)支持證券(簡稱“永盈2015-1CLO”)將于7月15日在銀行間市場發(fā)行，初始發(fā)行規(guī)模36.99億元。
　　作為我國資產(chǎn)支持證券又一創(chuàng)新，將采用循環(huán)購買的動態(tài)資產(chǎn)池；同時也是自2012年重啟證券化試點后，銀行間市場發(fā)行的首單以個人消費貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)支持證券。
　　此前由商業(yè)銀行在銀行間市場發(fā)起的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，基礎(chǔ)資產(chǎn)都是企業(yè)貸款，且均為靜態(tài)池。所謂靜態(tài)池，即基礎(chǔ)資產(chǎn)池從初始起算日起就確定入池資產(chǎn)，并保持固定不變。動態(tài)池與靜態(tài)池的最大不同，就是基礎(chǔ)資產(chǎn)采取持續(xù)購買結(jié)構(gòu)。以永盈2015-1CLO為例，根據(jù)發(fā)行公告，其在存續(xù)期內(nèi)分為信托運營期和信托攤還期，其中，在信托運營期，優(yōu)先A檔和優(yōu)先B檔證券按季度付息，并采用浮動利率，信托本金賬內(nèi)余額將用于持續(xù)購買新的標(biāo)的資產(chǎn)；在信托攤還期，優(yōu)先檔證券攤還本金。
　　中債資信ABS團隊對此分析稱，本期證券交易結(jié)構(gòu)最大的亮點在于循環(huán)資產(chǎn)池模式以及配套現(xiàn)金流支付機制的設(shè)計。由于入池貸款屬于循環(huán)消費貸款，借款人的還款行為不固定，使得采用傳統(tǒng)靜態(tài)池模式的交易結(jié)構(gòu)難以控制和預(yù)測未來的現(xiàn)金流分布，而動態(tài)池模式則通過對于合格貸款進行循環(huán)購買的方式解決了這一問題。在信托運營期內(nèi)，借款人的早償行為不會影響優(yōu)先檔證券的到期期限，因而永盈2015-1CLO的久期固定，投資者面對的早償風(fēng)險得到了有效緩解。
　　中誠信國際結(jié)構(gòu)融資部總經(jīng)理鈕楠對證券時報記者表示，動態(tài)資產(chǎn)池的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品會先設(shè)定到期期限，然后再根據(jù)期限確定持續(xù)放入資產(chǎn)池中的資產(chǎn)。在國外大多數(shù)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品都是動態(tài)資產(chǎn)池，未來動態(tài)資產(chǎn)池也將是我國資產(chǎn)證券化發(fā)展的一大方向。
　　“在現(xiàn)金流支付機制設(shè)計上，本期信托設(shè)定了循環(huán)期和分期攤還期，循環(huán)期用于循環(huán)購買基礎(chǔ)資產(chǎn)，使得資產(chǎn)池中貸款規(guī)模保持相對穩(wěn)定，分期攤還期則結(jié)束循環(huán)購買行為，按期歸還本金給證券持有人。因此采用循環(huán)資產(chǎn)池模式的證券可以通過合理設(shè)置循環(huán)期和分期攤還期來控制證券的到期期限，發(fā)行時可以根據(jù)利率窗口做出更加靈活的交易安排。”中債資信ABS團隊稱。