相對(duì)于2010年有40家中國(guó)企業(yè)登陸美國(guó)，今年將成為中國(guó)企業(yè)赴美上市的又一個(gè)“豐收年”。而在美上市并不單單意味著融得大筆資金，還意味著來自外部更嚴(yán)格的約束和監(jiān)督。

 

　　“美國(guó)投資者現(xiàn)在越來越看重長(zhǎng)期的回報(bào)，這就要求企業(yè)需要講述一個(gè)很有說服力的有關(guān)增長(zhǎng)的故事。”安永美洲IPO負(fù)責(zé)人Jackie Kelley日前在上海接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)表示。

 

　　在Kelley看來，今年中企赴美上市并不存在泡沫。“投資者判斷不同行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)不同，但就互聯(lián)網(wǎng)和電商行業(yè)來說，如果企業(yè)不能真正實(shí)現(xiàn)盈利，個(gè)別企業(yè)的表現(xiàn)不佳可能會(huì)拖垮整個(gè)行業(yè)，投資者也會(huì)懲罰整個(gè)行業(yè)，結(jié)果就是對(duì)該行業(yè)失去信心，造成該行業(yè)新的企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)可能要等待幾年的時(shí)間。”

 

　　京東還能走多遠(yuǎn)？

 

　　京東IPO定價(jià)19美元，總?cè)谫Y額達(dá)17.8億美元，當(dāng)前市值超過270億美元，已穩(wěn)居中國(guó)B2C電商市場(chǎng)第二把交椅，也由此成為騰訊、百度之后的中國(guó)第三大互聯(lián)網(wǎng)上市公司。

 

　　同此前一周聚美優(yōu)品差不多的局面，京東上市當(dāng)日總體高開低走，但震蕩幅度不大，收盤守住發(fā)行價(jià)最終收漲10%。上周五，京東股價(jià)轉(zhuǎn)跌，最終收于20.1美元。

 

　　除了騰訊給京東投資了巨額的資金之外，其“豪華”的投資陣容里，還有加拿大安大略教師退休基金、沙特王子以及老虎基金等大佬級(jí)投資者，這些機(jī)構(gòu)對(duì)京東的信任也會(huì)無(wú)形中對(duì)京東未來的股價(jià)提升形成“正能量”。

 

　　“美國(guó)投資者對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)及電商應(yīng)該都很感興趣，但他們看重的是企業(yè)能否證明它在業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)能夠獲得盈利的增長(zhǎng)，而這對(duì)于多數(shù)中型的電商或者互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說是一個(gè)瓶頸。”Kelley對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。

 

　　京東最新公布的財(cái)報(bào)顯示，該公司目前尚未盈利。如何繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，將虧損收窄并實(shí)現(xiàn)盈利，無(wú)疑成為上市后投資者最為關(guān)注的問題。

 

　　京東被外界稱為中國(guó)的亞馬遜，撇開業(yè)務(wù)上的差異細(xì)節(jié)不談，對(duì)比一下兩者的估值： 亞馬遜2013年全年凈銷售額745億美元，過去5年平均增速31%，市值1400億美元；京東去年凈營(yíng)收約114億美元，定價(jià)19美元對(duì)應(yīng)市值260億美元，2013年銷售額增長(zhǎng)67%，今年一季度增長(zhǎng)65%。“如果JD未來幾年還能保持35%以上增長(zhǎng)，這個(gè)價(jià)格也還合理。”一名職業(yè)美股投資人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。

 

　　“國(guó)外電商的成功有它不同的路，亞馬遜的成功有跡可循，中國(guó)電商是市場(chǎng)長(zhǎng)期扭曲后的突然釋放。”一名風(fēng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者表示。

 

　　“而在真正的市場(chǎng)份額里面，電商和傳統(tǒng)廠商都應(yīng)該有它的價(jià)值。”從當(dāng)前財(cái)報(bào)賬面上看，京東目前的資金“充足”。不過一個(gè)不可忽視的事實(shí)是，京東依舊在瘋狂燒錢并大規(guī)模建設(shè)物流體系。

 

　　“京東的‘釋放’有些過了，像京東、1號(hào)店現(xiàn)在的模式，唯一依靠的是‘鋪面’，就像百貨公司在各個(gè)城市鋪面一樣，并沒有細(xì)化到經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)真正的平衡點(diǎn)在哪里，因此這些店一開始都不賺錢。而這種局面在短時(shí)間內(nèi)難以改變。”上述風(fēng)投人士對(duì)本報(bào)稱。

 

　　“京東還將面臨贖回的問題，這是一個(gè)定時(shí)炸彈，尤其是對(duì)于最后一輪的投資資金來說。”傳漾科技CEO王建崗近日對(duì)本報(bào)表示，“京東上市后，很可能快速展開大規(guī)模的資本并購(gòu)，并購(gòu)一些跟現(xiàn)在業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的(如O2O公司)，因?yàn)橹挥须娚?，缺失一個(gè)閉環(huán)。而這對(duì)整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是好事。”

 

　　組合模式受追捧

 

　　“任何一個(gè)企業(yè)上市時(shí)面臨的競(jìng)爭(zhēng)都是全球性的，其在全球不同的上市地爭(zhēng)奪可籌措的資金都是有限的。美國(guó)投資者現(xiàn)在越來越看重長(zhǎng)期的回報(bào)，這就要求企業(yè)需要講述一個(gè)很有說服力，將來增長(zhǎng)的故事。”Kelley對(duì)本報(bào)稱。

 

　　5月24日，迅雷正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交IPO招股書，中企密集趕場(chǎng)美國(guó)的連續(xù)劇還在上演。

 

　　“由于過去幾年各國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都不好，因此中國(guó)企業(yè)到任何一個(gè)資本市場(chǎng)融資都比較困難。而今年，美國(guó)率先走出經(jīng)濟(jì)蕭條。”Kelley表示，去年在美國(guó)上市的企業(yè)達(dá)226家，15%來自海外，而去年醫(yī)療保健行業(yè)也成為首次上市企業(yè)最多的一個(gè)行業(yè)。“我們相信2014年依舊是一個(gè)上市大年，對(duì)中國(guó)企業(yè)也是。”

 

　　IPO窗口時(shí)開時(shí)關(guān)，目前IPO市場(chǎng)開放已經(jīng)有了一段時(shí)間，開放的時(shí)間也變得捉摸不定。“但從整體上市的企業(yè)來看，不管處于哪個(gè)時(shí)間段，技術(shù)型企業(yè)一直是受歡迎的，針對(duì)技術(shù)型企業(yè)的窗口從來沒有關(guān)閉過，畢竟投資者對(duì)于創(chuàng)新企業(yè)比較青睞。”Kelley表示。

 

　　盡管近日美股科技板塊整體萎靡不振，但在Kelley看來，對(duì)于準(zhǔn)備上市的互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)來說，不管資本市場(chǎng)是處于低迷還是繁榮的階段，它在任何一個(gè)時(shí)間段和市場(chǎng)上去融資都不會(huì)成為問題，因?yàn)橥顿Y者希望投資這些擁有強(qiáng)大品牌的企業(yè)。

 

　　Kelley還告訴本報(bào)記者，現(xiàn)在的趨勢(shì)是，美國(guó)投資者更青睞技術(shù)加上一個(gè)特別行業(yè)的“組合模式”，如技術(shù)+房地產(chǎn)、技術(shù)+電商、技術(shù)+媒體，這些新興企業(yè)的共性是都有技術(shù)支撐。與此同時(shí)，這類對(duì)投資人有吸引力的企業(yè)，也會(huì)做兩手準(zhǔn)備：一方面申報(bào)IPO，一方面也在尋找并購(gòu)機(jī)會(huì)。